建信期货-油脂月度报告：强现实与弱预期的博弈-211101

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当前棕榈油在油脂中扮演核心角色，需重点关注。

从产量端来看，主产区即将进入季节性减产期而劳动力短缺问题迟迟没有得到有效缓解，后期供应更加悲观。

而拉尼娜气候再次发生，可能会影响到油棕种植园的采摘和运输以及南美大豆生产，引发市场新一轮天气炒作，进一步推高棕榈油价格。

另外，需求端来看，印度下调植物油关税政策可能会刺激额外采购以及市场对于冬季取暖需求提升预计将加剧全球能源危机，间接提升植物油价格。

但是，市场也存在部分利空，一是美豆、葵花籽新季收获良好，预期供应增加较多；二是棕榈油期价接近历史极值，部分投资者选择获利了结；三是各国通胀导致的物价压力可能会带来监管风险以及全球疫情多变。

总体来讲，全球油脂油料市场从供应紧张向供应改善转换，但库存累积依然非常缓慢，四季度是油脂消费旺季，国内外油脂库存偏低、产出复苏缓慢，再加上冬季全球能源短缺状况难以缓解，中期来看，油脂油料将易涨难跌、偏强运行。

只是目前价位接近10年来的历史极值，高位震荡风险加大，是否转势需要观察。