华泰证券-太辰光-300570-产品多点开花，IDC和5G驱动成长-200907

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Q2收入环比回暖，产品扩张有望分享华泰证券行业成长红利公司立足光通信十余载，凭借着良好的产品质量和交付能力通过下游客户TR间接切入康宁供应链。

太辰光公司Q2收入环比回暖，复工复产进展顺利。

我们认为IDC及5G是驱动公司长期成长的动力300570，在此基础上公司有望通过新产品拓展分享行业成长红利。

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数据中心及IDC 和 5G 驱动成长5G建设驱动公司长期成长网络流量增长驱动全球大型数据中心数量持续提升。

根据思科预测，到2021年71.5%的流量将华泰证券会是东西流量，也就是数据中心内部的流量。

东西向流量推动数据中心网太辰光络架构变革，激发互联需求。

MTP/MPO作300570为小型化高密度光纤连接器，支持数据中心快速部署。

我们预测到2020年MTP/MPO市场规模将达8.7产品多点开花7亿元。

双工LC连接器广IDC 和 5G 驱动成长泛应用于局域网和数据中心的光纤互连应用，也有望受益。

此外，5G基站建设有望华泰证券拉动光纤连接器需求，作为承载5G基石的高速光连接有望迎来进一步发展。

我们认为公司光纤连接器业务受益于5G太辰光及数据中心发展有望进一步拓展。

深化产品布局，静待疫情之后行业景气回暖公司传统产品以连接器、陶300570瓷插芯为主，下游应用市场主要集中在数据中心及5G基站。

我们认为流量增长带动产品迭代升级将成为推动公司传统产品需求提升的主要产品多点开花动力。

除此之外，公司积极推动产品品类拓展，AOC、WDM以及光路由相关产品已具备一定基础，有望打造新IDC 和 5G 驱动成长的增长点。

华泰证券今年上半年公司受疫情影响，营收和净利润皆有所下滑，但从Q2环比变动来看，复工复产进展顺利。

我们认为随着疫情影响逐渐减弱，公司经营有望在下太辰光半年环比改善。

长期看，5G及云计算带动下行业景气度有望提升，公司持续扩展的产300570品矩阵有望助力其分享行业成长红利。

首次覆盖给予“增持”评级数据中心和5G带动公司光器件产品需求增长，公司通过收购进一步完善产产品多点开花业链布局，提高产品竞争力。

我们看好公司通过新产品拓展分享行业成长机遇，我们预计公司20~22年EPS分别为0.38/0.58/0.74元，可比公司2021年Wind一致预期PE估值均值为40.75x，考虑到公司在产业链的一体化布局，给予公司2021年PIDC 和 5G 驱动成长E45x，对应目标价25.89元，给予“增持”评级。

风险提示：光器件需求不及预期；华泰证券产业链整合效果不及预期；产能不及预期；海外业务占比高，中美贸易摩擦或加剧或影响收入利润；单一大客户风险。