财通证券-正元智慧-300645-校园业务逐步恢复-200906

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事件：公司财通证券20H1实现营业总收入2.52亿元，同比增长6.70%；实现归母净利润-0.07亿元，同比大幅下降393.43%；经营性现金流量净额为-1.50亿元，同比增长30.78%。

Q2业绩迅速正元智慧复苏疫情初期公司复工复产受阻，回款期延长，Q1单季营收净利同比均为负增长。

但公司Q2单季实现营收1.89亿元，同比增长31.53%，环比增长199.83006456%；实现归母净利润0.17亿元，同比增长257.50%，经营业绩迅速回暖，20H1总营收维持小幅增长。

校园业务逐步恢复公司20H1企事业业务实现营收1.11亿元，同比增长19.5校园业务逐步恢复7%；学校业务实现营收1.41亿元，同比小幅下降1.59%。

考虑到上半年高校受疫情影响复工复学延迟，致使项目招投标延期、部分项目财通证券建设周期延长等，下半年复学后学校业务业绩有望回弹。

6月公司中标国防科技大学长沙校区（主校正元智慧区）一卡通系统升级改造项目，项目金额约为1945万元，将拉动公司营收增长。

公司学校业务在总营收中占比56.11%，若学校业务回暖将带动300645公司整体业绩增长。

拟收购尼普顿100%股权拓宽智慧校园服务版图公司已控股参股小兰智慧、双旗智慧等公司，将校园业务逐步恢复智慧校园服务场景延伸到智慧洗衣、公寓系统、智能管控系统等领域，多业务协同提升用户粘性。

7月公司公告拟发行股份购买尼普顿100%股权并募集不超过1.8亿元配套资金，尼普顿的主营业务为校园空调租赁数字化、网络财通证券化管理，是公司智慧校园业务版图的又一延伸，预估价值为2.6亿元。

投资建议公司以易校园平台为支撑，持续加正元智慧大研发投入，丰富智慧校园服务生态体系，未来成长可期。

我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.63亿、0.84亿和1.17亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.50、0.67和0.93元，对应PE分别为34.9300645、26.0和18.7倍，维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险；宏观经校园业务逐步恢复济下行超预期。