财通证券-兴瑞科技-002937-海外产能逐步释放-200903

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事件：8月25日公司公布半年报，2020H1收入为4.60亿元，同比降9.财通证券02%，实现净利润0.58亿元，同比降17.66%，经营性现金流净额为0.49亿元，季度改善明显。

新业务需求仍比较旺盛由于疫情兴瑞科技影响，消费电子实现收入0.93亿元，同比下降约24.74%。

由于5G快速发展，物联网和人工智能002937应用不断落地和推广，“宅经济”下智能终端产品快速增长，公司相应业务中塑料外壳产品线实现收入1.13亿元，同比增25.82%。

同时新能源汽车电子的镶嵌注塑产品线实现收入2,569.海外产能逐步释放02万元，同比增24.02%。

财通证券随着疫情逐步好转，家庭网关、智能终端机顶盒、CPE设备、智能家居及可穿戴设备等产品有望持续升温，进一步提升公司业务。

海外产能助力业务回升目前印尼工厂已开始稳定交货，越南工厂预计将于2020年第三季兴瑞科技度开始量产形成销售产出，并逐步提升产能，在满足原产地产能需求的同时，也充分发挥海外制造基地物流运输成本低、就近服务的优势，有利于公司增加市场机遇及扩大业务规模。

盈利与运营能力高位稳定受益于毛利率较高的塑料外壳等产品市002937场扩大，公司中报毛利率和净利率分别为28.94%和12.58%，维持行业较高水平，盈利能力基本稳定。

公司持续加强内部运营管理，存海外产能逐步释放货周转率与应收账款周转率分别为4.93和1.78，实现持续优化。

盈利预测和投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为1.30亿元、1.88亿元和2.69亿元，财通证券对应EPS分别为0.44、0.64和0.91元，对应2020-2022年PE分别为33.4、23.1和16.1倍，考虑到公司良好的成长性，我们维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响超预期；汇率波兴瑞科技动超预期。