建信期货-玉米月报：上市步伐加快，或承压回落-211101

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观点摘要上游供给：新作玉米方面，种植面积增加且目前气象条件较好，产能预期增加，新季玉米将逐步迎来大量上市，供给压力或逐步显现。

港口库存方面，今年新玉米上市较晚，且运力紧张，本月北港库存小幅增加，南港继续减少，港口库存处于往年偏低水平，进入11月新玉米降逐步迎来大量上市，港口库存有望得以回升。

替代品方面，小麦价格高于玉米，玉米饲用用量料持续回流。

进口方面，玉米和替代谷物进口大幅增加，有效弥补国内供需缺口。

下游需求：生猪方面，能繁母猪存栏恢复至非瘟前的水平，带动生猪存栏的持续增长，同时，即使能繁母猪数量保持在当前水平，随着二元母猪对三元母猪的逐步替代，明年生猪产量增长也有望能达到12%，饲用消费有望维持高位。

深加工方面，7月份至今国内深加工企业玉米消费量下降，开机率低于往年同期，需求增量有限。

观点：现货方面，进入11月新季玉米逐步大量上市，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，供给压力较大，在国产玉米收获及后续批量上市可期的情况下，国内玉米价格缺乏明显的上涨动能。

当前小麦价格高于玉米，但后续有望延续常规性拍卖，小麦价格或趋稳。

期货方面，长期生猪增长形势不变，但国内玉米缺口在粮食进口量大幅增加以及替代品投放中得以补充，且新作玉米长势良好产量增加，供需缺口得以缓解，后期01合约伴随现货探底寻支撑的可能性仍然较大，盘面的重要支撑位或在2350-2450元/吨附近。

策略：（1）现货企业：以随用随采为主，等待集中上市之时的建库时机；（2）期货投资者：观望为宜。

重要变量：非洲猪瘟疫情，进出口政策，天气，新冠疫情。