中信证券-泰和科技-300801-投资价值分析报告：水处理药剂龙头，精细化工高成长标的-200907

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公司是国内水处理药剂龙头，规模大、品种全，拥有连续法核心技术和遍布海内外中信证券的客户资源。

公司募投项目正稳步推进，产能扩张和产业链延伸齐泰和科技头并进，水处理药剂行业领先地位将更加稳固。

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国内水处理药剂龙头投资价值分析报告，产品丰富，规模优势突出。

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水处理中信证券药剂市场空间广阔，国内增速高于全球。

根据BCCResearch数据，预计2023年全球水处理药剂市场规模将从2018年的345亿美泰和科技元上升至466亿美元。

亚太地区是全球水处理药剂最大市场300801，2017年份额为31%。

我国市场快速增长，BCCResearch还预计2022年达到56亿美元投资价值分析报告，5年CAGR为8.3%，增速高于全球。

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公司境泰和科技内外客户占比约1:1，且客户集中度低，单一客户风险较低。

募投项目大幅扩产，支300801撑业绩持续提升。

募资投向年产28万吨水投资价值分析报告处理剂项目和水处理剂系列产品项目。

前者投资4.4亿，聚焦HEDP、ATMP、PAA(S)等水处理剂扩产，有效化解产能瓶颈，预期利润3.7亿；后者投资3水处理药剂龙头.3亿，关注联副产品综合利用和产业链延伸，降低成本、拓展下游市场，预期利润7.4亿。

风险因素：募投项目建设不及预期、技术流失风险、行业需精细化工高成长标的求不及预期。

投资建议：预计公司2020-22年归母净利润为2.73/3.55/4.中信证券80亿元，对应EPS预测分别为1.27/1.64/2.22元。

考虑到公司在水处理药剂行业的龙头泰和科技地位以及未来产能释放、向下游精细化工领域拓展带来的持续盈利增长，给予公司2021年30倍PE估值，对应目标价49元，首次覆盖给予“买入”评级。