中信证券-商品策略周度探讨：旺季需求逐步落地，支撑商品价格上行-200907

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原油：多头持仓下滑，短期调整不改中期上行趋势市场回顾（截至9月4日当周）布伦特原油收报42.35美元/桶，周跌3.46美元/桶或-7.55%INE原油收报284.4元/桶，周跌9.2元/桶或-3.13%核心观点需求侧：夏季原油需求高峰将过，美国炼油厂将进入季节性维护，中信证券原油需求或下降供给侧：据路透社统计，由于部分国家的补偿减产，8月份OPEC产量环比增加约100万桶/天。

飓风导致美国原油产量下降商品策略周度探讨110万桶/日，炼厂开工率亦也有所下降。

库存侧：上周旺季需求逐步落地成品油、原油库存大幅减少交易层面：远月保持升水，中期油价仍有支撑；多头持仓下降，短期油价或受压制；沙特下调10月份官价，在情绪上亦或增加扰动。

交易策略流动性宽松，经济持续复苏，油价仍处上升通道风险因素向支撑商品价格上行上：OPEC重启减产，全球经济基本面超预期好转，突发地缘风险事件。

向下：全球疫情扩散，美国经济不及预中信证券期，全球需求不及预期，OPEC增产。