建信期货-燃料油月度报告：发电需求支撑，低硫强势有望持续-211101

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观点摘要原油方面，OPEC以及美国产量弹性较小，供应弹性不大，伊核协议谈判取得一定进展，但正式协议达成可能要等到2022年。

目前市场供需依然偏紧，伊核谈判暂不会实质性影响供应端，更多影响未来上涨空间以及节奏。

预计油价偏强震荡为主。

供应端，伊核协议日程明确，取得一定进展，且OEPC+继续增产，增加高硫供应，此外，10月下旬科威特炼厂火灾导致该国成品油加工受到影响，不得不对燃料油进行出口，亚太地区高硫供应更为宽松。

预计将持续到11月上旬。

需求方面，10月干散货市场运费大幅回落，集装箱市场运费涨幅也趋于缓和。

全球范围来看，航运市场旺季即将到来，航运需求仍将保持相对高位。

发电方面，现货贴水的走弱在很大程度上说明了高硫采购正在减少，而伴随气温转冷，日韩电厂对低硫燃料油的采购明显增长，后期气转油的需求将进一步拉动燃料油消费。

市场预计若冬季气温偏低，则气转油可能带来50-100万桶日的油品需求，主要通过燃料油和LPG实现，冬季燃料油发电增量将是后期需求端的主要逻辑。

燃料油基本面依然强势，预计价格偏强为主。

且冬季气转油需求将进一步提振低硫价格，操作上建议继续持多LU空FU。

风险提示：天然气、油价涨幅不及预期，冬季气温高于预期等。