国信证券（香港）-房地产行业双周报：8月商品房销售量价齐升，土地市场热度加速回落-200902

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行情回顾本期(2020/08/17-2020/08/30)恒生指数下跌0.67%，同期恒生地产类指数下跌0.30%，物业管理行国信证券（香港）业指数下跌4.97%，恒生地产指数跑输恒生指数0.37个百分点，物业管理行业跑输恒生指数4.30个百分点。

随着疫情影响的逐渐消退，市场对于物业股的投资热度有所降低，本期大幅房地产行业双周报跑输恒生指数。

目前房地产板块PE（TTM）为11.1X，物8月商品房销售量价齐升业管理行业PE(TTM)43.9X,估值位居所有板块的第三位。

8月土地市场热度加速回落商品房销售量价齐升从月度数据来看，8月商品房销售价格同比涨幅较上月有所扩大。

1―7月全国商品房销国信证券（香港）售面积为8.36万亿平方米，同比下滑5.8%，下滑幅度较上月收窄2.62个百分点；商品房成交金额为8.14万亿元，同比下滑2.09%，下滑幅度较上月收窄3.29个百分点。

8月百城住宅月平均价格为15605元/平方米，同比上升3.房地产行业双周报34%，涨幅较上月提升0.13个百分点，涨幅较上月继续扩大。

从周8月商品房销售量价齐升销售数据来看，8月下旬商品房销售面积同比增速延续增长势头。

本期30大中城市第一周商品土地市场热度加速回落房成交面积为367.63万平米，环比下降0.89%，同比上升12.13%；第二周商品房成交面积为424.52万平方米，环比上升15.48%，同比上15.43%，同比销售数据继续稳步增长。

其中，一线城市同比增速分别为60.0国信证券（香港）4%、37.94%，二线城市同比增速分别为-11.10%、-9.42%，三线城市同比增速为20.64%、37.30%。

土地市场热度加速回落本期百城土地供应规划建筑面积第一周为1041.28万平方米，环比上升8.38%，同比下降24.24%；第二周为829.25万平方米，环比下降20.36%，同比下降59.房地产行业双周报36%。

其中，一线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为73.25%、-84.01%；二线城市8月商品房销售量价齐升本期供应规划建筑面积同比增速分别为-59.73%、-61.42%；三线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为5.34%、-55.28%。

土地成交方面，本期百城土地成交面积分别为753.08、324.63万平方米，环比增速为-25.98%、-5土地市场热度加速回落6.89%。

供销比分别为1.38、2.55国信证券（香港），土地成交溢价率分别为18.86%、19.77%。

投资建议8月商品房地产行业双周报房销售量价齐升，销售规模持续回升。

政策面上，据相关媒体报道，管理层为房企划定了“三道红线”，包括剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得大于18月商品房销售量价齐升00%；现金短债比不得小于1倍。

下一阶段土地市场热度加速回落融资收紧将是大概率事件。

我们认为，虽然近期有房企融资收紧的信号，但当前房地产行业估值仍处于低位区域，且商品房销售数据仍然保持持续回升态势，维持房地产行业“买入”的投资评级，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等香国信证券（香港）港本地地产股及内房股。

对于物业管理子行业，尽管本期物业管理行业由于估值过高，跑输恒生指数，但基于行业长期业绩增长的确定性，维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）等物房地产行业双周报业管理子行业个股。

风险提示房地产行业调整超预期导致业8月商品房销售量价齐升绩增长放缓；调控政策、融资环境超预期收紧。