致富证券-中国宏观经济月报-200903

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主要观点：致富证券受汛期洪涝灾情的影响，我国内部供需恢复力度均有所减弱，但海外疫情受控外需逐渐恢复对我国出口拉动力较大。

汽车业和餐饮业改善带动中国宏观经济月报消费增速提升。

餐饮消费在疫情显著致富证券好转和各地商贸旅游等活动恢复的带动下继续改善；汽车销量增速在基数较低和销售增加等的共同作用下显著提升，进而带动商品零售增速由负转正；其他商品增速普遍回落，必需品类、通讯器材类、医药类、房地产相关类、原油类增速均有所回落。

企业利润增速显著提升，投资中国宏观经济月报继续改善。

下半年，制造业将继续恢复，但需求不强将影响其恢复进度致富证券；调控政策边际收紧将抑制房地产业继续提升的速度和幅度；基建在资金和项目增加的共同作用下有望表现亮眼。

制造业――内部需求不强，外部需求恢复进程刚中国宏观经济月报刚开启且依然面临较大不确定性，所以制造业恢复较为缓慢；但在需求继续好转、利润状况持续改善、PPI从低位回升等因素的作用下，制造业投资增速将继续回升。

基建――虽然汛期洪涝灾情影响范致富证券围较广，但特别国债融资额及时投入项目，在一定程度上抵消了汛情的不利影响，带动基建投资增速继续回升。

基于当中国宏观经济月报前情况看，基建投资资金充裕支撑基建投资增速继续提升。

同时，汛期逐渐结束对基建投资的抑制逐渐解除，而且致富证券灾后恢复重建工作进一步增加基建投资，所以，下半年基建投资增速将表现亮眼。

房地产――7月中上旬，按揭利率较低，而且银行发放按揭中国宏观经济月报贷款意愿较强，居民购房意愿显著提升。

但7月下旬之致富证券后，随着房地产座谈会等会议的召开，房地产调控政策边际收紧，将抑制房地产业继续提升的速度和幅度。

C中国宏观经济月报PI涨幅回落，PPI降幅收窄。

8月食品致富证券价格环比上涨，非食品价格环比近乎持平。

CPI整体中国宏观经济月报环比上涨0.2%左右，同比上涨2.2%左右，较7月回落0.5个百分点。

受致富证券大宗商品价格继续小幅上涨的带动，PPI同比降幅继续收窄。

货币增速与上中国宏观经济月报月持平，信用增速继续提升。

近期，随着经济社会秩序的恢复，央行货币政策边际收紧，M2增速回落，M1增速提升，M2致富证券与M1之间剪刀差收窄。

但信用端在配合国债、地方政府债、企业债等的发放，中国宏观经济月报增速持续提升。

综合分析本月财政存款变动、央行公开市场操作和存款金额变致富证券动等因素，我们预计8月新增人民币贷款12,000亿元左右，M2同比增速与上月持平，同比增长10.7%左右。