南华期货-宏观策略周报：7月工业利润透露了哪些信息？-200830

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　　核心观点: .
　　1.工业企业利润=营业收入x利润率，而营业收入又等于量x价，所以当前主流观点认为把工业企业利润大概可拆解为三个维度:量、价以及利润，分别对应工业增加值、PPI以及工业企业营收利润率。此前一个月我们曾预期工业企业利润处于持续改善通道中，但后面的复苏节奏会放缓，而7月份的工业企业利润走势正是印证了我们之前的判断,工业企业利润的持续改善主要系下游需求回升下的量稳价涨以及减税降费的政策红利和低基数效应所致，尤其是高科技产业和制造业经营情况的改善所致。
　　2.对于这一轮的工业企业利润增速，根据其常规复苏节奏，我们仍旧维持之前的判断，即工业企业利润在整体经济改善及下游需求端好转的情况下仍处于持续改善通道，但受制于融资环境指数环比变差以及用工成本及投资成本等因素小幅抬头的影响，其后续复苏的斜率不会像7月这么快。
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