建信期货-鸡蛋月报：淡季不淡，蛋价逆势冲高-211101

《建信期货-鸡蛋月报：淡季不淡，蛋价逆势冲高-211101（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建信期货-鸡蛋月报：淡季不淡，蛋价逆势冲高-211101（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

供给端，目前在产蛋鸡的数据仍然处于较低的水平，9月中旬至10月初这一段时间淘汰量相对比较多，而5-6月相对鸡苗销量较差，造成了目前阶段性供应偏紧的格局。

而未来来看，今年一二季度整体上鸡积极性尚可，特别是2-3月同比去年疫情期间的上鸡，无疑是增多的，而5-6月虽然鸡苗的销量下降，价格下滑，但同样也是同比增多，给未来四季度存栏的恢复带来一定的预期。

饲料价格方面，豆粕来看，本季美豆丰产，下半年巴西扩种意愿强烈，豆粕中期保持空头的思路，玉米来看，国内新作受困部分质量问题而涨价，但本年度东北仍然产量偏多，故预计维持高位，综合来看，饲料成本想要再大幅度提升会比较困难，若保持目前的状态，未来大概率仍然是温水煮青蛙，即补栏积极性小幅较去年回暖，鸡蛋供应在中长周期内处于恢复的过程，但没有极端的供需矛盾。

需求端，10月鸡蛋需求呈现前弱后强的态势。

具体来看，国庆期间需求较差，部分零星爆发的疫情限制了人员流动，出货的不好也引发了下游恐慌性的情绪，国庆后现货一度跌破4元大关，而后在抄底情绪的推动下价格企稳。

而在10月中旬过后，鸡蛋需求出现了预期之外的爆发，产区销区甚至出现了久违的缺货现象。

可能的原因有三：第一是相关商品的价格逆势大涨，生猪本身处于下行周期之中，今年以来跌幅明显，而近期在收储政策和消费逐步走旺的背景下，现货价格也得以企稳反弹。

而蔬菜价格则涨幅更明显，以往在四季度蔬菜价格属于季节性偏弱的状态，目前却出现了逆势上涨，两者对蛋价有一定的带动作用；其二是双十一备货，其实近几年电商发展的势头仍然迅猛，根据双十一成交额来看，也是一年更比一年强，今年的双十一第一轮付尾款时间在11.1号，即部分鸡蛋相关食品的发货提前，备货相应提前，且越来越火爆的成交额对应着相应需要备货的量也更多了，有利于中小码蛋的走货；其三是疫情态势再次严峻，截至10月24日，我国11省市发现157人阳性，疫情的地点也较为分散且为变异毒株。

今年1月河北也爆发过比较严重的疫情，当时交通运输阻断，蛋价飞涨，目前河北同样发现了部分阳性病例，虽然还不是特别严重，但对于居民、贸易商来说，也是加重了囤货心态。

未来来看，四季度需求仍处旺季，但本轮涨价大概率是会部分透支未来的需求，先行关注在双十一活动结束后，蛋价的回落情况。

观点，现货方面，高价部分抑制了下游的需求，在双十一需求逐步冷却后，蛋价可能会从高位回落，但考虑到存栏量偏低及未来仍有备货预期，下方预计也有一定的支撑；期货方面，资金抢跑，目前盘面已经提前兑现部门现货落价的预期，建议短期观望，空头宜在远月逢高布局头寸。

策略：（1）养殖户及现货贸易商：11月现货预计先稳后跌，但下方预计有支撑；（2）期货投机者：无明显的操作机会，空头适当关注远月高位空单机会。

重要变量：补栏积极性、蔬菜与猪肉价格、禽流感、非洲猪瘟疫情。