天风证券-圣湘生物-688289-分子诊断筛查龙头，2020扬帆起航-200907

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分子诊断筛查龙头，未来2-3年受益“后疫情”分子中心基建带来的新机遇公司2020年8月28日科创板上天风证券市，是国内分子诊断筛查龙头。

分子诊断主要应用于传染性疾病检测、肿瘤个体圣湘生物化诊疗、血液筛查、产前筛查、遗传性疾病筛查、药物代谢基因组学等领域，具有更快、更早发现各类已存在或者潜在的疾病的优势，是体外诊断领域增长最快的细分领域。

我国分688289子诊断市场起步晚，增长快，2019年分子诊断市场规模达到96亿元，同比增长28%；随着国家对传染疾病等公共卫生重视提升，加大分子中心的建设投入，预计未来5-10年行业有望持续保持快速增长趋势。

公司在分子诊断领域布局完善，产品涵盖了病毒性肝炎、生殖道感染与遗传、儿科感染、呼吸道感染等系列产品，凭借多年持续研发投入与积累，公司终端产品口碑强，具有较高的分子诊断筛查龙头市场份额，其中，新型检测试剂、乙肝核酸定量试剂市占率分别可达30.57%、32.06%。

公司分子诊断各大技术平台布局完2020扬帆起航善，包括“一步法”、“磁珠法”、“全自动统一样本处理”、“多重荧光PCR”等八大技术平台，未来随着新产品，如分子POCT，核酸前处理，血筛等产品不断上市和推进，带来业绩的高速增长。

业务结构重塑，产品进入快速放量期2020年新冠肺炎疫情在全球范围内爆发，相关防疫和检测产品需求激增，公司是国内最早获批新冠病毒核酸检测试剂公司之一，上半年新冠核酸检测已供往国内外近3,885.13万人份（其中约1,380.24天风证券万人份供往国际市场）。

2020年上半年圣湘生物，公司实现营业收入21亿元，同比增长逾11倍；归母净利润为12.32亿元，同比增长近147倍；扣非归母净利润为12.27亿元，同比增长逾90倍，业绩高速增长。

2020年在新冠疫情影响下，公司凭借其强大的研发体系和供应链体系，实现装机量的快速提升：2020年1-6月新增客户864家，新增装机数量达1,805台，在相关领域市场688289份额迅速提升。

后疫情背景下，分子中心加大建设和投入，未来将分子诊断筛查龙头受益于行业景气度提升带来的新机遇。

我们预计，目前海外疫情尚未得到较好控制，未来1-2年内对新冠检测的需求依旧会保持高水平，另一方面，疫情催化下，公司装机量快速提升，未来将持续带动相关试剂的增长，同时血筛、呼吸道检测、宫颈癌核酸检测等产品的推出将持续推动2020扬帆起航公司的发展，未来随着业务结构的重塑，产品将入快速放量期，公司预计1-9月公司营收为29.96亿元，扣非后归母净利润17.29亿元。

布局海外市场多年，新冠病毒检测试天风证券剂加速国际化进程公司浸润海外市场渠道多年，致力于实现产品全球化布局。

2020年圣湘生物初新冠疫情在席卷全球，境外核酸检测需求大幅提升，公司仪器、试剂随之远销境外，迅速打开国际市场，境外销售占比达到45.12%。

2020年公司产品远销法国、俄罗斯、土耳其、菲律宾、阿联酋、泰国、新加坡等120多个国家和地区，为疫情防控工688289作做出了积极贡献。

疫情加速分子诊断筛查龙头了公司海外市场的布局，全球化市场的开拓以及新项目的开拓，为公司未来的发展进一步打开了空间。

估值与评级我们认为2020年疫情除对公司2020扬帆起航直接的业绩拉动外，对海外市场的开拓以及装机量的提升都有积极的作用。

2020-2022年预计归母净利润分别为22.7、27.3、28.3亿元，对应EPS分别为5.7/6.8/7天风证券.1元/股，2021年合理市值为613.75亿，目标价153.44元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：新冠疫情带来的业绩波动风圣湘生物险；新冠病毒核酸检测试剂盒产品、核酸检测分析仪产品延续注册风险；检测仪器主要通过外购风险；产品市场开拓不及预期风险；技术迭代风险等。