五矿证券-有色金属行业锂想系列6：海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局-200907

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报告要点新能源汽车上游资源的五矿证券投融资正在回暖。

从澳洲、魁北克、美国有色金属行业锂想系列6到欧洲，从巴西、南美锂三角再到中国的青海与西藏，在上游锂资源领域的投融资与原料包销正在回暖。

同时与此前不同，本轮投资电池金属的主角不再仅仅局限于中国资本，海外的新能源汽车中下游厂商、跨界的产业巨头以及金融资本海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局正加速进场，谋求锁定稀缺的上游优质资产，并积极规划精炼产能的建设。

绿色复兴计划的延伸，关于海五矿证券外产业链着手强化上游资源布局的五点分析。

（1）发展新能源汽车产业是欧盟2050年“碳中有色金属行业锂想系列6和”以及疫情后“绿色复兴”计划的关键内容，其战略重要性已成为全球共识。

（2）海外新能源汽车市场的放量趋势在2020年愈发清晰，1-8月欧洲销售新能源汽车56万辆，不排海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局除全年总销量将超过中国，2021年美国新能源汽车市场也有望依靠产品驱动而重启增长。

（3）欧洲、美国等重点终端市场正在基于长期战略与供应安全，打造自身的新能源汽车供应链闭环，新冠疫情则加速了这一进度；例如我们关注到欧盟于9月初发布关于关键原材料供给安全性的前瞻研究报告以及行动路线图，其中首次将锂金属纳入关键原材料清单，并明确建议在欧盟内部构建关键原材料的资源开采、冶炼加工、循环回收产能五矿证券，从而实现一定程度的自供保障，同时通过培育工艺knowhow、利用数字化与智能化来提升成本竞争力。

（4）从经济因素考虑，新能源汽车中下游的领军厂商对于资源环节的布局也是保障原材料品质、量价稳定性、压缩成本有色金属行业锂想系列6、提升综合议价能力的关键战略举措。

（5）当前锂等电池海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局金属的价格跌落至周期谷底，海外资源项目的估值也处于相对低位，当前时点是实施长期战略投资的良好时间窗口。

对于全球锂原五矿证券料的供应格局将产生什么影响？（1）未来全球锂化合物、尤其电池级氢氧化锂的供应格局大概率将更加多元，海外将建设部分的区域产能配套该区域市场的部分内需，例如Orocobre与丰田通商合资建设的日本长滨苛化工厂未来将聚焦为丰田汽车与松下合资的PPES电池公司供应氢氧化锂。

（2）或将加速中国锂行业“马太效应”的形成，头部的锂化合物生产商凭借上下游一体化的业务构架、规模效应以及品质优势依然将是全球车企、领军电池厂供应系统内的顶梁柱，但排名靠后的生产商实现有色金属行业锂想系列6弯道超车的难度未来将加大。

（3）全球优质锂资源资产的市场估值也将水涨船高，鉴于积极的需求预期，以较低成本获海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局取全球优质资产的机遇窗口并不会长期存在。

中国锂行业应如何巩固全五矿证券球竞争优势？首先，有必要实现资源与锂化合物紧密配套的上下游一体化布局，理想情形是构建矿石+盐湖的多元原料体系，并以盐湖为未来的重心。

其次，从单纯“做大”产能有色金属行业锂想系列6转向“做强、做精”，在资源、锂盐两个环节推进极致的降本增效。

第三，在有鱼的地方钓鱼，尽量避免同质化的业务布局和海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局产品竞争。

五矿证券第四，重视技术创新、工艺优化、生产线的自动化与数字化升级。

第五，有色金属行业锂想系列6保持对下游技术路线的敏锐，灵活调整产品组合。

第六，在上下两端海外新能源汽车产业链着手强化上游资源领域的布局--原料端与市场端积极构建、融入双循环体系。

风险提示：1五矿证券、若全球锂矿供给释放超预期、同时新能源汽车的推广低预期，将导致锂产品价格中枢的再度下滑；2、若电池技术革新并产业化，导致国内外新能源汽车的技术路径发生显著更替、降低了动力电池及储能的锂单耗。