天风证券-可转债市场周报：半年报汇总简析，目前转债对应正股的业绩代表性如何？-200907

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未来策略展望从2018年7月后，转债市场在流通标的首次突破100只，2020年以来转债在流通标的基本站稳300支以上，从A股营收增速以及转债相关正股营收增速来看，两项指标无论是否剔天风证券除“两桶油”与银行板块营收，两指标趋势均有较好的相关性。

这也说明目前转债市可转债市场周报场对于A股市场的代表性进一步提升。

在完成半年报披露的近300家转债对应公司中，仅有52家公司的半年报归母净利润增速超过wind全年业绩一致性预期，166家公司的归母净利润增速不及预期，此外半年报汇总简析也有80家公司半年内并未有相关机构进行业绩预测。

归母净利润超预期目前转债对应正股的业绩代表性如何？的52家公司分布在18个行业，其中银行、医药生物、化工、机械设备行业数量最多。

在52家业绩超预期公司中，有42家半年报业绩增速同样超过去年全年业绩增速，其中有医药生物、农林牧渔、电子等板块，多数板块从年初以来即为正股与转债的热门板块，但也需要留意诸如公用事业、化工、有色天风证券等板块存在的低估值高业绩标的的投资机会。

对于转债投资而言，在多数存量转债价格处于高位以及可转债市场周报正股市场整体处于震荡态势的背景下，基于存量转债的择债难度进一步提升。

在剔除可交债与银行转债且以流动额加权的情况下，转债均值仍在125.68元高位半年报汇总简析，转股溢价率均值为19.18%，存量转债市场整体估值处于高位。

从各板块平价与转股溢价率情况来看，多数前期热门板块平价已处于高位，在目前股市下行风险加大的背景下，部分板块的目前转债对应正股的业绩代表性如何？调仓压力会进一步加大热门标的价格下行风险。

部分前期估值与平价溢价率历史分位“双低”板天风证券块值得进一步关注。

具体投资建议可转债市场周报如下：转股品种推荐：华阳、长集、苏试、瀚蓝；低价品种推荐：交科、欣旺、中天、维尔；新券关注：隆20、景20。

风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌、半年报汇总简析相关公司基本面显著恶化、大批转债发行人选择强赎条款。