华西证券-汽车检测行业深度：从国五到国六，汽车检测有望迎东风-200907

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近年汽车检测市场稳华西证券步发展，未来天花板极高。

1）受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长，汽汽车检测行业深度车检测市场表现出稳定的高增长态势，根据中商产业研究院的数据，由2015年的218亿增长至2019年的339亿，年均复合增速达11.67%。

2）据世界银行数据显示，2019年全球20个主要国家的千人汽车保从国五到国六有量中，我国千人汽车保有量仅173辆，相比之下美国为837辆。

以发达国家平均水平2.5个/万辆为标准，我国需要车检站数量高达6汽车检测有望迎东风.5万个，远高于现存量。

从国五到国六，检测费用显著提升，根据华西证券测算预测至2022年理论市场规模将达到600亿左右。

1）“国六a”于2020年7月1日执行，而比“国六a”更加严格的“国六b”将于202汽车检测行业深度3年7月1日开始执行，相较于“国五”的排放标准大幅度趋严，因此“国六”的校测费用相较于“国五”也有一个显著提升，整体而言，从国五到国六，乘用车费用约增加50%，商用车检测费用增加30%。

2）我国汽车保有量不断提升，2从国五到国六011-2019年CAGR达11.9%，在用车强制性检测市场我们预计2020-2022年的汽车在用车强制性检测市场规模分别为485、537、599亿元；2）在非强制性检测领域，二手车交易活跃，有望市场扩容，2015-2019年交易量CAGR达12%，累计交易金额总数CAGR达14%。

3）新车下线检测领域，近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量汽车检测有望迎东风中长期趋势向上，这块对汽车检测的市场需求仍有拉动。

投资建议：政策推动汽车检测行业不断向前，同时电动化、智能化等趋势将带来分化，我华西证券们判断行业进入重组洗牌阶段，分散的市场显现集约化趋势，具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机遇，推荐机动车检测全流程覆盖，并购进入检测运营服务的安车检测（华西机械&汽车团队联合覆盖），其他受益公司包括：中航电测、南华仪器等。

风险提示：强制性检测政策变更风险；车检站投资回汽车检测行业深度报降低风险。