东证期货-商品因子月度跟踪-200901

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基于我们给出的趋势类因子和价差类因子的定义，用周度换仓的东证期货方式，对当前市场上流动性较好的近40个活跃商品品种进行了基于截面上因子相对大小的组合回测。

在T日换仓日计算当前各个品种商品因子月度跟踪的最新因子值，并从大到小排序，根据序号值分成5等份的小组。

构建多空组合的方式是，做多第一东证期货组并做空第五组的品种，组合内各品种的配置资金由近30日的波动率的倒数所决定。

回商品因子月度跟踪测无杠杆，暂不考虑手续费，但会计算换手率。

★单因子自2010年起至今趋势类因子东证期货的表现均弱于价差类的因子，前者年化收益率多分布在3%-7%之间，而后者则有9%以上的年化收益，且波动更低、换手率也更低。

2020年以来趋势因子和价差因子均商品因子月度跟踪有较好的表现。

长期来看趋势因子中表现相对较好的是T_STDS、T_COSpread，而今年商品期货市场整体趋势特征更显著，T_MOM、T_M东证期货aratio等也获得了不错的年化收益。

而价差因子自2019年7月产生的回撤持续至今年3月，自3月起至今已有10%以上的反弹，长期来看表现相对较好的是C_MainSub、C_SpotMain，年商品因子月度跟踪化收益9.6%、9.7%，年化波动6.4%、5.1%。

★多东证期货因子挑选2-3个趋势或价差类的因子，将各个因子上的排序序号相加之和再排序，得到多因子复合后的持仓分组。

由此得到的多因子组合当中表现最好的是价差因子C_MainSub、C_SpotMain的组合，年化收益率为11.7%，而年化波动为5商品因子月度跟踪.9%，夏普1.58。

★因子参数敏感性不管是趋势类还是价差类因子都和参数K有关，经计算，价差类因子的参数K敏感性相对较低，而趋势类因子的表现较依赖于参数K的选择，东证期货且不同年份最优的参数表现差别较大。

从2020年年初至今的表现来看，商品因子月度跟踪趋势类因子的参数K更偏好于10-20日的附近，而价差类因子对K敏感性很低，大多数都能获得不错的正收益。