前海期货-黑色金属周度报告：整体估值偏高，空配黑色-200907

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　　螺纹钢
　　供给：本周产量基本持平。目前为历史高位。未来边际增量在高炉添加废钢和电炉提高，但是电炉容易在技改和电极价格下降的带动下，贡献一部分增量。▲
　　需求：从水泥数据看，水泥发货量和磨机开工量环比都后所回暖，这意味着下游需求在部分恢复。▲
　　利润：目前螺纹钢厂平稳。在旺季需求回归预期下，短期铁水产量有望继续维持高位。成本能对价格形成一定的支撑▲
　　从全年的供需平衡看，受到房地产均值回归的压力影响，今年需求回落是大概率事件。
　　目前市场对螺纹钢的隐含预期是旺季需求增福同比10%+，这一预期目前看相当之高，有可能出现预期差。
　　热轧卷板
　　热卷整体逻辑与螺纹类似，热卷利润明显恢复，未来预计将有部分铁水向热卷转移。
　　策略建议
　　关注钢厂利润走扩；
　　风险提示
　　地产调控持续收紧。