宏源期货-国债9月份报告：资金面依然偏紧，但期债并不持悲观态度-200908

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8月份期债在资金面趋紧的驱动下继续走弱，9月份资金面大概率继续保持紧平衡，但基本面因素走弱被证明，可能会强化基本面的驱动，整体上，我们对9月份期债表现并不悲观：当前市场的主要矛盾在于紧张的资金面，银行体系由于低超储率是的银行系统本身（特别是中小银行）资金偏紧，大量的的存单发行将传导到大银行流动性收宏源期货紧，叠加“缴税”因素和债券的供给因素，9月份资金面大概率继续维持紧平衡。

基本面上看，当前经济增速有趋缓的迹象，背后的原因跟宽信用放缓以、生产端走缓以及消国债9月份报告费增和制造业投资增速依然比较低迷。

如果8月份经济数据继续走低，基本面资金面依然偏紧驱动可能会加强。

货币政策成为最大的不确定因素，8月份在流动性趋紧的背景下，央行下半月通过公开市场操作压但期债并不持悲观态度低利率，但是效果不明显，9月份随着逆回购到期，央行需要继续向市场投放流动性。

我们不能排除央行通过降准的方式提供长期宏源期货流动性。

从技术面来看，当前期债已经跌至本轮下跌的低点，债券的配置价值提升，特别是银行和保险的机构配置国债9月份报告盘或加大投资比重。