国投安信期货-农产品周报：期价受制进口利润高企-200907

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延续前周反弹态势，上周国国投安信期货内现货报价继续走高，南方产区两周累计上涨120-150，加工糖报价同步反弹130-150，销区表现相对平淡，广东地区报价两周仅上涨40-50。

贸易商为节前补货推动产区成交，但销区农产品周报补库谨慎。

近两周国际糖价大跌，而国内现货持续反期价受制进口利润高企弹，进口利润再次拉开。

巴西糖即期进口利润再次回升至近30%国投安信期货的高位。

巴西8月共计出口347.4万吨，农产品周报同比大增118%。

巴西20/期价受制进口利润高企21榨季4-8月累计出口糖1422.83万吨，同比大增82.5%。

巴西秘书国投安信期货处表示，自8月起不再公布原糖和精炼糖出口的分类数据。

根据荷兰银行的调查，新冠疫情导致的社会隔离导致日常出行减少，巴西生物燃料业受冲击，其报告认为4-6月含水乙醇消费量比去年同期下降30%，未来几个月巴西出行恢复情况将成农产品周报为巴西乙醇市场的关键因素，尤其是东南部地区的情况，该地区2019年含水乙醇消费量占全国的70%。

显然解禁步伐步伐取决于当局采取期价受制进口利润高企的措施，还取决于个人与公司在使用私人交通工具方面的决定。

目前巴西仍以全力产糖为主，但由于压榨前置，市场预国投安信期货期20/21榨季巴西会提前收榨。

这是我们四季度关注的重点农产品周报因素，它将叠加泰国结转成为市场的核心驱动之一。

国际糖业组织(IS期价受制进口利润高企O)上周表示，预计全球糖市在20/21年度出现72.4万吨小规模缺口，因消费在新冠疫情后将出现反弹。

该组织在季度报告中还大幅下调对19/20年度缺口规模的预估，国投安信期货从930万吨降至13.6万吨，部分原因为消费预估下调。

随着国际糖价近两周跌势扩大，印度原糖出农产品周报口窗口已经关闭，根据外商测算，13.3美分是印度原糖的出口平价。

国际白糖价格期价受制进口利润高企跟随原糖走弱，但仍支撑印度白糖出口维持利润，但利润规模已经大幅减少。

特别是美元/印度卢比汇率上周走强，国投安信期货打击了出口的吸引力。

整个印度糖业农产品周报都在等待政府尽快确定出口补贴政策，全球糖业也在等待印度政府出口补贴规模。

市场对中期的乐观来自对印度财政状况的悲观，因为补贴缺失将导致全球贸易流的缺失，已经拖欠了期价受制进口利润高企两个榨季的欠款能否在四季度补齐对市场预期影响巨大。

我们维持中期乐观，短期谨慎的判断，国际市场压力国投安信期货对加工糖厂报价有影响。

等待10-11月市场的翘尾机会，关注进口政策变化，延续持有5月多单，且不急于加仓的策略，市场传闻近期第二批精炼产能的农产品周报认证资质将下发。