西南证券-华大基因-300676-新冠检测试剂盒需求大增，基因检测龙头价值彰显-200908

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Table_Summary事件：近期公司发布]2020年中报，上半年实现收入41.1亿元（+218.1%），归西南证券母净利润16.5亿元（+734.2%），扣非归母净利润16亿元（+801.5%）。

新冠检测试华大基因剂贡献业绩增量。

分季度看，Q1/Q2单季度收入分别是7.9/33.2亿元，同比增速分别为+35.8%/+368%，Q1/Q2单季度归母净利润3006761.4/15.1亿元，同比增速分别为+42.6%/+1414.8%。

上半年业绩大幅增长的主要原因是：1）新冠病毒全球蔓延致检测试剂盒需求爆发式增长，公司作为国内首批核酸获证的企业，借助长期积累的全球销售渠道，上半年核酸检测试剂盒累计发货3500万人份；2）公司推出了“火眼”实验室一体化新冠检测试剂盒需求大增综合解决方案服务，帮助合作方在国内16个主要城市和海外17个主要国家提供检测服务，国内、国外日检测能力都超过20万人份；以上因素带动上半年精准医学综合解决方案业务收入达29.9亿元，大幅增长1230%，同时毛利率70.5%，比去年同期提升3.42pp。

此外感染防控基础基因检测龙头价值彰显研究和临床应用服务收入1.8亿元（+430%），也因疫情影响大幅增长。

传统业务受疫情拖累，下半西南证券年有望逐渐恢复。

公司传统业务板块受新冠疫情影响，其中生育健康基础研究和临床应用服务业务营业收入5.7亿元，增速为-1%，较上年同期基本持平，毛利率65.9%（-6.1pp）；肿瘤防控及转化医学类服务整体营业收入0.8亿元（-37.4%），毛利率43.8%（-16.1pp）；多组学大数据服务与合成业务2.8亿元（-1华大基因4.2%），毛利率24.3%（-1.8pp）。

随着国内新冠肺炎疫情的好转以及300676疫情防控成效向好，医院接诊逐步恢复正常，相关业务后续有望逐步恢复。

新冠检测试剂盒需求大增业务布局逐渐明晰，检测龙头趁疫情机遇强势崛起。

公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检基因检测龙头价值彰显测综合解决方案等5大板块。

凭借多年持续高研发投入西南证券，各板块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。

盈华大基因利预测与投资建议。

暂不考虑增发摊薄，预计2020-2022300676年归母净利润31.9、15.6、18.1亿元，对应EPS7.98、3.89、4.52元，维持“持有”评级。

风险提示：新冠检测试剂盒新冠检测试剂盒需求大增销售不及预期、新业务拓展不及预期、政策风险、新产品研发不及预期。