东方证券-万业企业-600641-集成电路离子注入机已进入晶圆验证阶段-200908

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核心观点公司上半年实现收入4.75亿元，yoy-70.79%，实现归属东方证券于上市公司股东的净利润1.8亿元，yoy-65.85%，业绩变动较大主要是受疫情影响，随着疫情的缓解，下半年公司业绩有望快速恢复。

光伏离子注入机技术领先，IC离子注入机已进入晶圆验证阶段：凯世通的光伏离子注入机技术国际领先，公司研发的新一代iPV600光伏离子注入机产品已经取得23.5%以上的光电转换效率，并支持180/210mm大尺寸硅片离万业企业子注入。

同时，公司也深度发力集成电路离子注入机，2019年，公600641司研制的集成电路离子注入机已进入验证流程，考虑到中美之间的博弈，国内代工企业对国产设备需求迫切，集成电路离子注入机市场前景可期。

此外，公司已具备先进制程的低能大束流离子注入整机工艺验证的能力，未来有望为全球先进制集成电路离子注入机已进入晶圆验证阶段程逻辑、存储、5G射频、摄像头CIS、功率半导体等不同应用领域的芯片客户提供离子注入工艺验证服务。

外延并购加速公司战略性布局：公司积极布局集东方证券成电路装备材料，入股上海半导体装备材料基金，该基金先后投资飞凯材料、精测电子、长川科技、华卓精科和上海御渡等，并购紫光控股等集成电路装备材料核心项目。

此外，公司也在积极寻找集成电路装备与材料的上下游并购万业企业项目。

财务预测与投资建议我们预测公司2020-2022年归母净利润为4.56、6.43600641、6.72亿元（原预测20-21年分别为7.4/9.6亿元，受疫情影响，我们调整了营收收入和毛利率），根据可比公司20年46倍估值，对应目标价为22.08元，下调至增持评级。

风险集成电路离子注入机已进入晶圆验证阶段提示地产销售低于预期；光伏离子注入机销售低于预期；IC离子注入机研发不及预期。