国金证券-休闲食品行业趋势分析与投资策略专题：消费升级决定需求趋势，产业链改革提升效率-200908

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基本结论从市国金证券场环境解读行业趋势1）行业规模稳步上升，仍有扩容空间。

休闲食品行业已有万亿规模，近几年CAGR保持在10休闲食品行业趋势分析与投资策略专题%以上。

且我国休闲食品的人均消费量和消费习惯相似的日韩消费升级决定需求趋势相比仍有较大差距，具备巨大的提升空间。

2）需求产业链改革提升效率端消费升级趋势不变。

购买休闲零食的主力人群是国金证券年轻的白领人士。

这休闲食品行业趋势分析与投资策略专题部分收入稳定的年轻人群重视产品品质，对品牌有认可度和忠诚度，是消费升级的驱动人群。

细分品类中，休闲卤制品、烘焙糕点和坚果炒货的规模增速最快，2013-2018年的CAGR分别是20.0%、1消费升级决定需求趋势2.8%和11.0%。

3）同质化严重，创新和差异化发展产业链改革提升效率是突破口。

创新包括产品和营销创新，产品创新的目的是满足消费者的好国金证券奇心，以及提升消费者的购物体验。

营销创新重在传递品牌价值和情感寓意，引起消休闲食品行业趋势分析与投资策略专题费者的情感共鸣。

从品牌文化层面形成差异化形象也是突破口，比如松鼠的大IP战略，良品的高端消费升级决定需求趋势战略。

从内部产业链解读行业趋产业链改革提升效率势1）产业链存在转型趋势。

快消国金证券行业中，产品质量、性价比、营销手段是三大基石。

缺少任一因素都容易在激烈竞争中掉队，存在短板休闲食品行业趋势分析与投资策略专题的企业开始在逐步转型，比如三只松鼠开始注重品质提升，盐津铺子开始注重提升品牌形象。

消费升级决定需求趋势2）涉足中上游，加强供应链管理。

其一可以提升自己在上游产业链改革提升效率、中游的话语权，增加对产品品质的把控；其二供应链管理能力的提升也意味着运营效率的提高，可降低成本和费用；其三可以提高产品周转效率，迅速响应下游消费者的需求。

3）产业链下游，线上线下融合成为行业国金证券共识。

线上渠道和线下渠道各有优劣势，全渠道布局可以形成互补休闲食品行业趋势分析与投资策略专题效应。

4消费升级决定需求趋势）数字化转型，助力高效供应链和智慧营销。

高效周转的供应链系统需要有信息化技术产业链改革提升效率支撑。

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还可充分挖掘消费者信息，进行精准营销和定制化服务休闲食品行业趋势分析与投资策略专题，实现智慧营销。

结合行业趋势把消费升级决定需求趋势握三条投资主线：1）全品类赛道，看好具备品牌力、运营能力强、新零售转型布局在行业前列的公司，比如良品铺子。

在同业中良品是全品全渠道发展最为均衡的公司，且新零售布产业链改革提升效率局已经成型，在同业中也处于领先水平。

此外公司的高端形象已经塑国金证券造成功，形成差异化优势。

2）看好有良好基础和优势，某些环节落后的公司的转型，具备边际改善休闲食品行业趋势分析与投资策略专题效应，比如三只松鼠和来伊份。

两者均具备一定的优势，三只松鼠已是线上龙消费升级决定需求趋势头，来伊份在华东地区具备良好品牌力；两者的全渠道布局均存在短板，目前松鼠开始大力进军线下，来伊份放开加盟业务以期在华东地区以外快速扩张，同时也积极开拓线上渠道；新渠道的布局可成为新的赢利点。

3）单品类赛道，看好行业扩容空间广阔，具备品牌力和领产业链改革提升效率先优势的龙头公司，比如绝味食品。

通过加盟业务率先完成全国化扩张国金证券，利用规模效应压缩成本，盈利能力明显优于竞争对手，形成了自己的护城河。

推荐标的：良品铺子休闲食品行业趋势分析与投资策略专题、三只松鼠、来伊份、绝味食品。

风险提示宏观经济波动的风险/行业竞争加剧的风消费升级决定需求趋势险/食品安全风险。