光大证券-华菱钢铁-000932-7月生产经营数据点评：异军突起的钢铁新势力-200908

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◆事件：2020年7月，湖南华菱钢铁股份有限公司铁、钢、材产量及钢材销量数据为：铁产量177吨，累计生产1212吨，钢产量223吨，累计生产1521吨；钢光大证券材产量209吨，累计生产1417吨，销量209吨，累计生产1393吨。

◆点评：1、上半年增产且增利的唯一华菱钢铁普碳上市钢企。

1-7月华菱钢铁钢产量同比增长0009326.2%至1521万吨，创历史新高。

产量的大幅增长主要得7月生产经营数据点评益于公司实行精益化生产，提升效率。

我们同异军突起？？钢铁新势力时注意到，华菱钢铁及其控股公司华菱集团在2020年上半年的核心财务指标均位居行业前列：华菱钢铁归母净利润同比增长30.7%，是唯一一家同比增长普碳钢企；华菱集团半年度ROA达到了3.9%，是15家发债钢企集团最高水平。

2、光大证券内部改革、挖潜增效是华菱异军突起的重要原因。

华菱钢铁业绩在2015年以前在行业排名靠后华菱钢铁、在2017年以后明显提升、在2020年以来则大放异彩（上半年净利润增幅跑赢上市钢企平均水平约65个百分点），我们认为主要的原因是内部改革：“公司对年度综合评价排名靠后的中层管理人员实行免职、降职和减薪，免职8人、降职5人、诫免及降薪9人；优化精简岗位人员，2020年6月末华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率分别为1,372吨/人年、1,340吨/人年，保持行业先进水平。

”3、持续的000932分红值得关注和期待。

根据公司《未来三年（2019-2021年度）股东回报规划》，2020年、2021年以现金方式分配的利润将“不少于最近三7月生产经营数据点评年实现的年均可分配利润的30%”，且“不低于该年度公司实现的归属于母公司股东的净利润的20%。

4、具备中长期投资异军突起？？钢铁新势力价值，维持“增持”评级。

上半年业绩超我们预期，且公司产品优化有望持续进行，我们上调公司2020-2021年预期EPS为0.77元、0.72元，新增2022年EPS为0.光大证券71元。

公司成本控制优良，排名钢铁行业前列，维持公华菱钢铁司“增持”评级。

◆风险提示：供给过多或需求不振导致螺纹钢价000932下行风险。