平安证券-银行行业月报：中报靴子落地，上调评级至“强于大市”-200909

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核心观点：当前时点，我们认为银行板块兼具绝对收益和相对收益配置价值，核心逻辑如下：1）中报靴子落地使得对银行业绩的负面预期出清，后续核心影响因素转移到疫情后国内经济的修复；2)行业估值对应20年0.75xPB，位于历史底部区间，2季度基金持仓数据反映银行股的持仓情况亦然，安全垫充分；3)货币政平安证券策从宽松转向稳健，有利于后续银行息差预期的改善，从资金层面低估值板块也更为受益。

上调行银行行业月报业评级由“中性”至“强于大市”。

个股方面，中报靴子落地推荐1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟。

行业热点跟踪：上市银行半年报披露完毕，整体盈利增速受不良处置力度和拨备计提力度加大上调评级至“强于大市”的影响有所下滑。

从具体各项指标来看，收入端营收和PPOP平安证券的增速依然相对稳健；息差受资产端定价持续下行的拖累环比小幅收窄；资产质量在不良确认力度加大的背景下生成速度有所抬升，但整体压力可控，尤其是各家银行拨备覆盖水平均有不同程度提升，抵御风险损失的能力进一步加强。

市场走势回顾：银行行业月报8月银行板块上涨4.2%，跑赢沪深300指数1.6个百分点，按中信一级行业排名居于30个板块第10位。

个股方面，8月涨幅排名靠前的有杭州、宁中报靴子落地波和成都，分别上涨37%、23%和22%。

流动性跟踪上调评级至“强于大市”：8月资金利率呈现上行趋势，银行间同业拆借利率7D/14D/3M分别较上月上行21/7/121BP至2.77%/2.47%/3.92%。

8月1年期MLF利率与上月持平在2.95%，LPR1年期/平安证券5年期与上月持平在3.85%/4.65%。

宏观经济跟踪：近期的高频数据显示随着国内复工复产的持续推进，经济整银行行业月报体的复苏趋势仍在延续。

8月PMI较7月下降0.1个百分点至51%，中报靴子落地但依然位于荣枯线上方。

工业增加值和固定上调评级至“强于大市”资产投资增速也保持改善趋势。

价格方面，PPI也在内外部需求的改善中持续平安证券回弹。

展望整个3季度，预计银行行业月报国内经济将会延续缓慢恢复的态势。

风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄中报靴子落地超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。