安信证券-广汽集团-601238-自主同比增幅扩大，两田延续上升态势-200909

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■事件：公司发布8月销量，本月销售1806安信证券09辆，环比微降1.81%，同比大幅上涨11.64%，1-8月累计销售1189125辆，同比下滑9.87%。

8月销量持续回暖，自主同比增广汽集团幅扩大。

8月公司批售18.06万辆，同比上涨11.64%，环601238比微降1.81%，8月终端销量18.33万辆，同比和环比分别上涨10.42%和4.4%，终端需求逐渐摆脱疫情影响进入复苏通道。

据中汽协预测，8月中国汽车行业销量预估完成218万辆，同比增长11.3%，公司销量同比增速领先行业自主同比增幅扩大0.34pct。

8月自主批发销量3.25万辆，环比上涨14.93%，相比于7月同比增速扩大2.26pct，连两田延续上升态势续2个月实现同比正增长。

分车型来看，自主三“8”旗舰车型月销5105辆，同比增长95%，主力车型传祺GS4销量11171辆，同比增长26.2安信证券0%，MPV家族销量实现7121辆，同比增长61.3%，其中GM8月销同比增长261.7%。

本月新能源板块销广汽集团量创新高，广汽新能源实现销量6245辆，同比增长64%，1-8月累计销量3.17万辆，同比大涨75%。

从库存来看，本月去库存1.46012383万辆，自主去库存最多，为8276辆。

合资持续分化，两田延续自主同比增幅扩大上升态势。

8月广本批发销量7.2两田延续上升态势6万辆，同比和环比分别上涨26.18%和1.18%，延续上升态势。

8月广本整体客流提升5%，雅安信证券阁和皓影的客流均同比提升3%左右，终端需求旺盛，折扣逐渐收紧，盈利能力增强。

具体到车型，本月雅阁销量19030辆，同比大幅增长16.72%；皓影销量受中保研事件影响较小，本月销量15246辆，环比上涨7.31%；2广汽集团020款新缤智焕新升级，本月销量15934辆，同比和环比分别上涨58.75%和18.13%。

第四代飞度8月26日上市，8月份到店客流超过2.5万，自预601238售以来累计订单超1.6万辆，或将成为广本下半年的重要增量之一。

8月广丰批发销量6.70万辆，同比上涨15.52%，连续5个月实现同比2位数正增长，终端销量7.02万辆，同比大幅上涨19自主同比增幅扩大.10%。

主力车型雷凌、凯美瑞、威兰达继续延续此两田延续上升态势前的热销态势，其中雷凌家族8月销量再次突破2万辆，成为广汽丰田销量增长的最大源动力。

本月雷凌/YARiSL家族/汉兰达销量分别达21安信证券022/10478/8259辆，同比分别增长15%/11%/3%。

新车威兰广汽集团达销量7353辆，上市以来累计销量超过3.3万辆，其中四驱车型占比达到39%。

8月广菲克和广三菱批售分别是3201和5002辆，同比分别下滑39.89%和53.69%，销量表现逐渐601238落后于日系，合资板块分化趋势不断加剧。

■投资建议：总体来看，自主2019年一次性开支较自主同比增幅扩大多，我们预计2020年有望大幅减亏。

两田新产能落地，叠加新品高订单，广丰广本预计仍将维持高增长，产品结构也将进一步高端化，2020两田延续上升态势年投资收益有望大幅增厚。

以3年维度来看，自主有望受益于行业复苏，在新能源加持下再度崛起，日系则有望在换购需求周期带动下持续扩张，持续给予重点推荐！我们预计公司202安信证券0年-2022年的收入分别为626.9、777.4、894.0亿元，净利润分别为80.9、117.8、154.9亿元，维持买入-A评级，6个月目标价为13.00元。

■风险提示：自广汽集团主销量持续恶化风险；威兰达销量或不及预期；疫情失控风险；。