天风期货-铝周报：下游订单好转，电解铝去库可期-200908

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长江A00铝报价14480元/吨，较沪天风期货铝近月升水90元/吨。

现货方面，华东成交尚可，某大户采购铝周报较为积极，公布采购量超2万吨，持货商向其出货积极，实际成交量预计完成过半；大户在华南市场挺价采购多批，天山、百矿、希望、神火等普铝对网价升水10-20元/吨。

按现金成本计算的电解铝行下游订单好转业利润大约为2900元/吨，利润十分可观。

上周铝锭库存上升0.6万吨至76.1万吨，SHFE铝仓单在13万吨附电解铝去库可期近徘徊。

铝棒库存环比上升0.4万吨至6.02万吨，而佛山库存下降0.4天风期货2万吨至1.59万吨，广东暑期淡季不淡，铝棒加工费反弹。

操作建议及逻辑：铝周报跨期正套。

传统下游订单好转淡季铝锭累库幅度在5万吨左右，符合我们此前预期。

目前汽车、建筑、电子、电解铝去库可期包装等方面订单出现一定的好转，下游对9月消费保持乐观，铝锭或在9月下旬进入去库通道，四季度库存低点预计在60-70万吨之间。

四季度电解铝运行产能进天风期货一步抬升，伴随着淡季来临，年底库存或重回90万吨附近。

操作上建议铝周报维持跨期正套思路，内外正套仍需观望，等待海外疫情确诊拐点出现。

下游订单好转风险提示：1.海外疫情恶化；2.国内需求转差；3.铝锭大幅累库。