东吴证券-通信行业2020中报综述：Q2通信行业利润恢复强劲，子板块呈分化迹象，整体持仓占比回落，持续看好IDC、光模块、物联网等高景气赛道-200909

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投资要点受疫情影响，上半年通信东吴证券行业收入、利润有所下滑，20Q2快速恢复，扣非归母净利润增速位于全行业前列：2020年上半年通信行业收入为5411.45亿元，同比下滑13.43%，扣非归母净利润为87.06亿元，同比下滑7.70%。

上半年收入、利润受疫情影响，有所下滑，但疫情对于通信行业的影响在第二季度快速消除，20Q2通信行业收入为2971.14亿元，环比增长21.77%，远高于去年同期环比增长6.72%的；利通信行业2020中报综述润方面，通信行业20Q2扣非归母净利润为46.91亿元，同比增长115.54%，位于全行业第二名。

板块呈现分化迹象，光模块、IDC、射频上游业绩表现出色：细分板块来看，我们重点观察运营商Q2通信行业利润恢复强劲、网络设备、基站射频端上游、光模块、光纤光缆、网络服务外包、IDC及相关设备、物联网、北斗产业链等子版块。

综合子板块呈分化迹象来看，上半年通信各子版块呈现分化现象，光模块、IDC及相关设备、基站射频端上游归母净利润增速较高，显示了较高的行业景气度。

物联网方面，由于上半年部分公司受疫情整体持仓占比回落影响严重，从而影响了行业整体利润释放，但长期行业逻辑趋势不改。

运营商中报业绩稳步齐升，5G用户及业务拓展顺利：从收入端角度来看，三大运营商ARPU值均企稳回升，其中，中国移动和中国联通则较2020年Q1环比增持续看好IDC、光模块、物联网等高景气赛道长7.2%/4.5%。

我们认为，随着5G网络的建设加快，5G用户数预计将在下半年维持高速增长，下半年运营商移动ARPU和主营业务收入有望持东吴证券续提升。

20Q2通信行业主动权益基金持仓占通信行业2020中报综述比回落：20Q2通信行业主动权益基金持仓占比2.00%，环比下降0.95个百分点，但总体来说上半年公募基金通信行业持仓相比于2019下半年仍呈现上升趋势。

主动权益基金持仓前五名分别为中兴通讯、紫光股份、宝信软件、亿联Q2通信行业利润恢复强劲网络、新易盛。

投资建议：建议重点关注两条主线，一是以新基建为代表子板块呈分化迹象的IDC、光模块领域，相关公司有望受益于流量爆发景气度持续提升；二是以物联网、车联网为代表的具备长期成长空间的5G应用领域，建议关注在具有长期成长空间的市场拥有前瞻卡位、布局的公司。

风险提示：整体持仓占比回落中美摩擦带来的供应体系风险；下半年设备商去库存风险；行业竞争加剧风险。