中信期货-宏观点评报告，8月通胀数据点评：猪价高基数压低CPI，PPI回升放缓-200909

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事件：中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；8月PPI同比下降2%，预期降中信期货2.0%，前值降2.4%。

点评：1、猪价高基数效应压低8月CPI同比，非食品止跌上涨对C宏观点评报告PI略有支撑。

预计未来2个月猪价高基数效应继续压低CPI同比，9月CPI同比可能降至2.1%8月通胀数据点评左右。

尽猪价高基数压低CPI管8月份CPI猪肉价格环比上涨1.2%，但由于去年同期基数较高，8月份CPI猪肉价格同比大幅回落33.1个百分点至52.6%，对CPI同比的贡献下降0.6个百分点。

考虑到8月份CPI同比仅回落0.3个百分点，其它分项的贡PPI回升放缓献上升0.3个百分点。

受降雨和高温天气影响，鲜菜价格中信期货环比上涨6.4%；由于蛋鸡存栏量仍处低位，夏季产蛋率不高，加之临近开学和中秋需求增加较多，鸡蛋价格上涨11.3%。

此外宏观点评报告，随着经济尤其是服务业的修复，CPI非食品环比上涨0.1%，为疫情以来首次转正。

往前看，由于去年9、10月份猪肉价格分别环比上涨19.7%和20.1%，而目前猪肉供给有所改善，价格难以大幅上涨，预计未来2个月猪价高基数效应8月通胀数据点评主导CPI走势，继续压低CPI同比。

近期玉米等农产品价格上涨可能给CP猪价高基数压低CPII带来一定支撑，但影响不及猪价。

我们预计9月份CPPI回升放缓PI同比可能降至2.1%左右。

2、基数偏低及工业品价格上涨推升8中信期货月PPI同比。

考虑到基数偏高以及宏观点评报告9月份以来部分工业品价格偏弱，预计9月份PPI回升进一步放缓。

由于工业品价格8月通胀数据点评震荡偏强以及此前工业原材料价格上涨的滞后影响，8月份PPI环比上涨0.3%。

同时去年基数偏低（PPI环比下跌0.1%），因此8月份PPI同比回升0猪价高基数压低CPI.4个百分点。

9月份以来能源化PPI回升放缓工品价格明显下跌，有色金属表现偏弱，美股的调整也可能抑制部分商品的价格。

再考虑到去年基数偏中信期货高（PPI环比上涨0.1%），预计9月份PPI回升进一步放缓。

风险提示：猪宏观点评报告菜价格超预期上涨、中美摩擦加剧。