华创证券-检测服务行业2020年中报综述：Q2报表修复，经营弹性显现，优质公司亮点各异，未来成长可期-200909

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检测服务行业2020年中报综述：Q2报表修复，经营弹性显现疫情拖累经营，受业务布局、区域分布、下游行业需求趋势以及华创证券自身战略影响，检测公司营收增速表现各异。

2020H1，检测服务板块实现营业收入53.5亿元，同比增长10.5%，纳入统计的8家检测服务类上市公司中除苏试试验、中国汽研营收呈现高速增长趋势，华测检测营收同比微增外，其他公司营收均出现-15%~0%检测服务行业2020年中报综述的不同程度下滑。

20Q2，检测服务板块上市公司实现营收36.1亿元，同比增长30.0%，随着疫情影响逐步消退，人员复工复产有序推进，市场需求逐步回暖，检测公司生Q2报表修复产经营迅速恢复，板块营收增速快速回升，综合性及外延扩张类检测公司复苏更加强劲。

Q2毛利率同比降幅收窄，盈利边际改经营弹性显现善，弹性显现毛利率方面，20H1检测服务板块整体实现毛利率36.6%，同比下降6.3pct，除华测检测毛利率同比略增0.1pct外，其余检测公司毛利率同比下滑2pct~16pct不等。

总体来看，设备业务毛利率波动相比于服务业优质公司亮点各异务更加平稳，实验室尚在布局或扩张期的公司，毛利率受疫情影响下滑较为明显。

Q2板块毛利率41.3%，同比下降4.8pct，与Q1毛利率同比下降11.5pct相比，降幅有所收窄未来成长可期，盈利步入快速恢复阶段，广电计量、电科院、国检集团、安车检测、钢研纳克单二季度毛利率边际改善明显。

期间费用率表现分化，华创证券二季度板块盈利快速修复。

报告期内，检测服务板块期间费用率26.9%/-0.4pct，华测检测精益管理检测服务行业2020年中报综述成效显著，中国汽研收入规模效应显现，两家公司期间费用率同比-0.2pct/-1.3pct，其余检测公司期间费用率则有所上升。

上半年板块实现归母净利润5.8亿元/-17.9%，净利率10.9%/-3.Q2报表修复8pct。

单二季度，检测服务经营弹性显现板块实现归母净利润6.9亿元/+34.2%，净利率修复至19.2%，较去年同期上提0.6pct。

各家检测公司Q2归母净利润均同比增长，增长区间在5%~65%之间，华测检测、电科院、钢研优质公司亮点各异纳克Q2净利率同比提升幅度超过5pct，盈利弹性佳。

板块ROE同比下滑1.5pc未来成长可期t，Q2经营性现金流边际改善明显。

受板块净利华创证券率、周转率下降影响，板块ROE同比下滑1.5pct至3.7%。

上半年，受复工复产推迟、回款进度延后影响，板块整体实现经营性现金流2.5亿元/-56.9%，但Q2大幅改善，单季度达到8.4亿元/+21.8%，华测检测、广电计量、苏试试验Q2经营性现检测服务行业2020年中报综述金流同比实现强劲增长。

行业投资评级与投资策略：我们认为，检测需求具备消费属性，受疫情Q2报表修复偶发因素影响，部分需求被延迟至Q2以及下半年，或部分于Q1减少的需求在Q2得以重新恢复，因此，大部分检测需求在Q2实现回补，并有望在下半年延续此前多年的成长趋势。

长期来看，检测经营弹性显现需求驱动因素常态化，市场天花板持续抬高,行业内优质公司兼具成长性与高回报，成长确定性较强。

我们维持检测服务行业“推荐”评级，推荐华测检测，建议关注：广电计量、电科院、国检优质公司亮点各异集团、苏试试验、安车检测、中国汽研、钢研纳克。

未来成长可期风险提示：并购整合不及预期；子公司管理风险；公司新领域拓展不及预期。