国盛证券-A股市场策略点评：机构重仓股调整已近尾声-200909

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事件：今日市场再国盛证券次放量调整。

其中，上证综指跌1.86%，创业板指跌4.A股市场策略点评80%。

结机构重仓股调整已近尾声构上，科技、医药、消费等板块领跌。

点评：――近期国盛证券市场连续调整，有美股暴跌、中美摩擦加剧、外资流出以及国内宏观流动性边际收紧等方面的影响，但在根本上，仍是对此前市场、特别是以科技、消费等为代表的机构重仓股巨幅上涨之后的调整消化。

今年，以公募A股市场策略点评基金为代表的机构投资者在科技、医药、消费等重仓板块此前持续上涨带动下，超额收益显著。

截至9月7日，中证股票基金和混合基金指数仍分别较年初上涨机构重仓股调整已近尾声27.5%和31.1%，远超同期上证综指6.7%的涨幅。

特别是6月我们国盛证券中期策略看好创业板3000点以来，1个月内创业板指大涨近30%。

短A股市场策略点评期大涨之后，市场出现自发性调整在所难免。

叠加机构重仓股调整已近尾声近期美股暴跌、中美摩擦加剧、外资流出以及国内宏观流动性边际收紧等多重利空因素扰动，进一步冲击市场风险偏好，放大了市场波动。

――展望后续，我们认国盛证券为机构重仓股的调整已接近尾声。

当前市场不存在系统性风险，建议保持多头思A股市场策略点评维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。

继续看好机构牛、结机构重仓股调整已近尾声构牛。

对于消费国盛证券，市场普遍担忧其估值过高。

但我们认为，一方面，消费板块估值并A股市场策略点评未出现泡沫化。

去年以来我们便一直强调机构重仓股调整已近尾声，对消费股的估值比较“应横非纵”，核心在于以公募基金、外资为主的机构资金持续增配，带来的估值体系向国际化接轨。

而对比海外消费龙头，国国盛证券内消费板块估值仍处于合理区间。

另一方面，景气A股市场策略点评比估值更重要。

从过往经验来看，只有当景气度、基本面出现重大变化，才会导致消费板块出现系机构重仓股调整已近尾声统性的调整。

单纯因为“贵”导致的消费板块调整通常是不可国盛证券持续的，而更多是通过震荡“以时间换空间”消化此前的超涨。

因此，只要当前消费板块的高景气得以A股市场策略点评维持，便很难出现崩盘或者系统性的暴跌。

往后看，随着估值已得到明显的抬升，消费机构重仓股调整已近尾声板块将逐渐由估值驱动向盈利驱动转换。

短期国盛证券震荡后，后续将更多由EPS拉动而呈现稳步向上。

对于科技，首先，对于外部风险的恐慌，已在很大程度上反应在受中美摩擦升级影响最大的半导体、通信等板块仓A股市场策略点评位的回落上。

其次，当前市场普遍对中美摩擦缓和的机构重仓股调整已近尾声预期已较为悲观。

在市场已做好最坏打算的情况下国盛证券，外部风险对于A股市场的影响也将钝化。

A股市场策略点评后续9月15日美国对华为最新禁令正式生效将更多表现为“靴子落地”。

此外，从长期来看，中美之间机构重仓股调整已近尾声的“科技持久战”已然打响，资本市场也将承担起历史使命，必须也必将成为加速科技创新的关键性助力。

科技成长也国盛证券将成为中长期主线。

后续，机构资金仍将是市场主导，符合机构审美的白马龙A股市场策略点评头仍将获得机构资金趋势性增配。

因此机构重仓股调整已近尾声，继续看好机构牛、结构牛，调整就是机会。

当前我们正处国盛证券于一个由散户直接持股向间接持股转变，居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产，机构增量资金持续入市的趋势性进程中。

今年截至7月底，仅偏股公募基金净A股市场策略点评流入规模便已达到6000~7000亿元，其中7月偏股基金发行创单月历史新高，单月净流入近2400亿元。

而8月市场即便遭遇调整新发规模也机构重仓股调整已近尾声仍处于历史较高水平。

后续，在宏观流动性不会出现系统性收紧，同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，当前市场大逻辑并未发生变化，符合机构审美的白马龙头也将持续获得机构资金趋势性国盛证券增配。

因此，继续看好机构牛A股市场策略点评、结构牛，建议保持多头思维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。

风险提示：1、疫情发展机构重仓股调整已近尾声超预期；2、宏观经济超预期波动。