中原证券-迪安诊断-300244-中报点评：新冠疫情下业绩加速增长-200909

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事件：8月19日，公司公告，2020年上半年公司实现营业收入44.73亿元，同比增长中原证券11.99%，归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长102.19%，基本每股收益0.81元。

投资要点:公司为体外诊断服务商，主要面向各类综合医院与专科医院等医疗机构、迪安诊断体检中心、疾控中心等，以提供诊断服务外包为核心业务的第三方医学诊断整体化服务提供商，深度打造两大平台（质谱分析+综合性分子诊断）和四大学科（妇幼+肿瘤+感染+慢病）。

集约化和区检中心服务是体外诊断服务商转型的主300244要方向。

公司的传统业务模式包含诊断产品代理经销模式中报点评和诊断外包服务模式，近年来也逐步增加与医院的合作共建模式，增加区域检验中心模式。

截至目前，公司共有合作共建客户约500家，其中约新冠疫情下业绩加速增长100家为核酸检测传染病筛查防控实验室。

公司与区域龙头三甲医院的“精准中心模式”，是行业内首创的基于特检平台的中原证券共建模式。

公迪安诊断司自2016年开始探索，现已形成可复制的驻入式“店长管理制”，建立区域特检平台，实现区域特检业务协同发展。

一季度受疫情影响，二季度业务回升300244较快，报告期内，累计有五家精准中心实现盈利，收入同比超过40%，其中肿瘤相关业务占收入比重提升至50%。

下半年，公司将启动省外中报点评连锁化复制，运营3家，待运营3家。

2020年上半年，公司收入和利润的增长主要新冠疫情下业绩加速增长来自于新冠疫情下，公司诊断服务收入和毛利率的提升。

中报显示，公中原证券司诊断服务总收入20.49亿元，较去年同期增长55.51%，其中，8家ICL实验室实现扭亏为盈，29家实验室实现盈利。

截至目前，公司已有38家ICL实验室，其中，36家实验室被指定为第三方新冠病毒核酸检测指迪安诊断定机构，覆盖中国大陆30个省、直辖市、自治区；上半年，公司毛利率为36.97%，较上年同期提升4.05。

主要原因毛利率较高的新300244冠病毒检测业务增加。

技中报点评术优势。

公司坚持“技术驱动”的企业升级战略，通过引进海新冠疫情下业绩加速增长内外技术领军人才，建立质谱、NGS、精准诊断中心等高端技术平台，范围覆盖了从常规到高端的主流技术领域；可提供超过2500项检验项目，丰富的检验项目使得公司能够充分发挥规模优势，快速响应下游客户多种检验需求，形成短期内难以复制的竞争优势。

目前公司已建中原证券设10余家质谱实验室；利用NGS二代测序、MassARRAY核酸质谱、生物质谱、数字PCR等技术平台，完成多个肿瘤、个性化用药、病原微生物感染快速诊断等研发项目，申请3项国家发明专利。

扣除新冠核迪安诊断酸和抗体检测后，特检及重点学科（分子诊断、病理诊断、微量元素和质谱诊断）贡献的收入占公司诊断服务收入比例超过35%。

2020年为公司的业绩提300244速年。

截止2020年中期，公司已有29家实验室盈利（超过2中报点评/3），2017年新建设的实验室2020年起将步入盈利期，公司未来3年业绩将持续快速增长。

盈利新冠疫情下业绩加速增长预测。

考虑到疫情的影响，预计公司2020年每股收益为1.23元、2021中原证券年1.29元，2022年1.45元，对应9月8日收盘价40.69元，市盈率为33.08倍，30.37倍和29.06倍，给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：国家迪安诊断政策变化风险，并购整合的管理风险。