国开证券-8月债券托管数据点评：配置品种集中于地方债和同业存单-200908

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内容提要：近日中债登和上清所公布了2020年8月的债券托管情况，8月合计托管量为97.92国开证券万亿，较7月净增2.26万亿。

其中，中债登托管量为73.01万亿，净增1.85万亿8月债券托管数据点评；上清所托管量为24.91万亿，净增4190.93亿。

分券种托配置品种集中于地方债和同业存单管方面。

8月记账式国债托管量为17.46万亿，环比净增4764.7亿；地方政府债托管量为24.81万亿，环比净增8761.71亿；政策金融债托管量为17.33万亿，环比净增2318.7亿；同业存单托管量为11.03万亿，环比净增3044亿；企业债托管量为2.92万亿，国开证券环比净减34.61亿。

分机构托8月债券托管数据点评管方面。

全国性商业银行大幅增持地方债；城商行配置力度全面增强配置品种集中于地方债和同业存单，农商行及农合行配置力度有所减弱；非银机构的配置力度环比增强。

券商8月明显增持国债353.93亿，同时增持同业存单国开证券474.77亿。

广义基金在利率债中主要8月债券托管数据点评增持的是政金债和地方债，信用债中，减持短融&超短融的同时继续增持同业存单。

从8月机构行为看，商业银行维持了较强的配置盘力度，主要体现在大行对地方债的增持以及城商行对利率债和信用债的全面配置，券商和广义基金交易盘则可能配置品种集中于地方债和同业存单对利率债有所加仓。

同时，由于同业存单发行利率持续上行以及发行规模不断增加，各类机构均选择对同业存国开证券单进行增持。

8月底以来债市再度开启了一轮下跌，8月债券托管数据点评从宏观基本面、情绪面或者资金面来看，目前似乎都没有显示出利空出尽的态势，在增量信息较少的情况下，债市短期或将继续维持弱势震荡。

不过9月可能会出现由超跌所带来的交易行情，点位上长端利率配置品种集中于地方债和同业存单3.2%左右或许存在机会。

风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全国开证券面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期降息及无限制量化宽松政策对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。