华西证券-阳光城-000671-成功引入保险战投，业绩承诺彰显发展信心-200909

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事件概述2020年9月9日，阳光城发布公告称，泰康人寿及泰康养老保险与公司第二大股东上海嘉闻签订《股份转让协议》，约定泰康人寿华西证券及泰康养老通过协议受让的方式，从上海嘉闻受让公司13.53%的股份，共计5.55亿股。

阳光城战投入股尘埃落定，提升公司长期价值阳光城第二大股东上海嘉闻与泰康人寿及泰康养老签订《股权转让协议》，约定泰康人寿及泰康养老通过协议受让的方式，从上海嘉闻受让公司13.53%的股份，转让的单价为6.09元/股。

泰康将在入股后为公司提供资源支持，推动相关业务战略合作，也显示了保000671险资金对公司长期价值的认可，同时优化了上市公司的股东结构。

业绩承诺表信心，未来发展值得期待公司业绩承诺方案以2019成功引入保险战投年公司归母净利润为基础，对公司未来归母净利润进行业绩承诺。

以2019年40.2亿元为基数，前五年承诺每年平均增长率不低于15%，且前五年累计归母净利润为业绩承诺彰显发展信心340.6亿元（即年平均增长率不低于18.13%）；第6-8年年增长率不低于10%，第9-10年年增长率不低于5%。

若未达到业绩要求，由控股股东将差额部分补偿华西证券给上市公司。

该业绩承诺履行时长达10年，阳光城充分表明控股股东对公司未来长期发展的信心。

股权激励，立足长远根据公告，公司将成立员工持股计划承接上海000671嘉闻8000万股股票，参与认购人员均为公司核心管理层，其中，总裁30%，其余董事及核心管理层40%，预留30%，总裁设置5年锁定期，其余董事及核心管理层设置4年锁定期，解锁后三年内按一定比例逐步解锁，同时设定业绩承诺条款并与核心管理层签订协议承诺服务年限。

公司追求长成功引入保险战投远的目标，深度绑定核心管理层，为将来长期稳定的发展打下坚实的基础。

投资建业绩承诺彰显发展信心议阳光城销售与业绩稳定增长，土储优质，财务持续优化，融资成本改善。

我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS分别为1.35/1.76/2.10元，对应PE分别为5华西证券.5/4.2/3.5倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，利润率下滑，阳光城计提存货减值准备影响业绩。