华泰期货-黑色商品日报：外围市场风雨飘摇，黑色难以独善其身-200910

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钢材：产销数据超预期，期价应声深回调观点和逻辑：昨日，螺纹01合约日收盘3658点，下跌2.22%；热卷01合约日收盘3752点，下跌2.华泰期货9%。

现货方面，上海螺纹早盘价格暂稳，热卷持黑色商品日报续下跌，累跌50元/吨。

昨日午后钢谷网成材产销数据出炉，全国建材产量下降13.79万吨，至558.54万吨，库存下降8.92万吨，至1635.11万吨，降幅较上周收窄10万吨，表需下降近24万吨，至567.46万吨，在产量下降的情况下，降库不及上周水平，这也就产生了较大的预期外围市场风雨飘摇差，数据表现大幅不及预期；另外，热轧卷板方面，同样是产量下降，库存增幅扩大，表需明显下滑。

首先成材去库不及黑色难以独善其身预期，同时产量还出现下降，造成了处于高估值的原料价格出现明显下跌。

后期华泰期货重点仍是成材消费的表现，与原料一荣俱荣，一损俱损。

整体上看，目前钢材高供给、高库黑色商品日报存的总体结构仍未改变，为此限制了我们对成材向上的想象空间。

但同时作为产能调节器的电弧炉，目前处于盈亏平衡边缘，在下游需求没有出现大幅不及预期被时间证伪的情况下，废钢价格较为坚挺，铁矿、焦炭等原料成本支撑较强，钢厂利润空间继续被压缩，这些因素将对盘面形成有外围市场风雨飘摇效支撑。

10合约交易的核心在于交割，当前交割库黑色难以独善其身仓单量近10万吨，热卷仍处于小幅贴水状。

相关数据方面，水泥出货环比持续抬升，挖机销售创了同期历史新高等多重利好条件下，后期消费仍可期待华泰期货，只是近期消费环比改善力度实在太差，所以近期成材回调压力较大。

另外，后期是建材需求得旺季，然而黑色商品日报卷板消费没有更大的改善预期，故有利于建材价格相对卷板价格走强，恰逢当前卷螺差处于高位，可适时考虑做空卷螺差进行套利操作。

策略：单边：中性跨期：螺纹01-0外围市场风雨飘摇5合约价差在低位可正套建仓跨品种：01合约卷螺价差可建仓入场期现：无期权：无关注及风险点：钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。