华金证券-事件点评：物价展望趋向平稳-200909

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◆事件：统计局2020年9月9日公布了我国2020年8月CPI和PPI华金证券的数据，其中，CPI同比上涨2.4%，预期上涨2.4%，前值上涨2.7%；PPI同比下降2.0%，预期下滑2.0%，前值下降2.4%。

1-8月，CPI同比上涨3.5%，事件点评PPI同比下降2.0%。

◆点评：1、物价展望趋向平稳CPI同比增速因基数影响有所回落，总体物价保持稳定。

8月CPI同比上涨2.4%，较上月CPI同比回落0.3个百华金证券分点。

分类来看，事件点评食品类CPI同比上涨11.2%，较上月同比少增2个百分点；非食品CPI同比0.1%，较上月同比多增0.1个百分点。

8月环比来看，CPI上涨0.4%；其中，CPI向上的力量则主要来自于鲜菜和蛋类；鲜菜价格受天气影响，本月继续环比上涨6.4%；而由于蛋鸡存栏减少、及开学和节日蛋类需求增加，蛋类物价展望趋向平稳价格环比加速上涨，本月环比涨幅达到9.4%。

假设观察影响C华金证券PI增速的核心要素猪肉价格，猪肉8月环比依旧上涨1.4%，但增速较7月有明显下滑，回落幅度接近9个百分点；同比增速上，由于去年8月猪肉价格即开启了快速上涨路径，因基数影响猪肉同比增速边际下降，从7月同比增长85.7%回落至52.6%；展望来看，考虑到去年9-10月猪肉价格依旧在上涨周期，伴随目前猪肉供应逐渐恢复，因此大概率未来猪肉价格会逐渐平稳回落，并推动CPI同比逐渐趋向平稳甚至再度缓步回落。

2、非食品类CPI同比增速出现回升，为今年2月至事件点评今的首次。

8月份，非食品类CPI同比物价展望趋向平稳增长0.1%，较上月同比回升0.1个百分点；打破了今年2月至今非食品类CPI持续回落的趋势。

根据统计局发布数华金证券据，非食品类提升明显的项目中，暑期出行增加，飞机票和宾馆住宿价格分别上涨7.3%和2.1%；受国际原油价格波动影响，汽油和柴油价格分别上涨0.9%和1.0%。

3、大宗商品等工业品涨事件点评价推动PPI同比继续反弹。

8月PPI同比下滑2.0%，较上月降物价展望趋向平稳幅收窄0.4个百分点。

分类来看，生产资料类同比下降3.0%华金证券，较上月降幅收窄0.5个百分点；生活资料类同比上升0.6%，较上月涨幅回落0.1个百分点。

其中，生产资料类降幅收窄依旧是PPI同比反弹的主要原因；而假设拆事件点评解生产资料细分项目，采掘工业同比降幅明显收窄是其中的关键因素。

从重点行业PPI价格环比变化来看，大宗商品等周期品物价展望趋向平稳价格表现更好，黑色金属、电气机械、有色等PPI价格改善幅度较大；金属制品修理业、文教娱乐用品制造业、农副食品加工业等行业PPI价格环比下滑排名居前。

风险提示：经济超预期下行、猪价超预期华金证券上涨、疫情蔓延超出预期、全球供应体系重构等。