申港证券-帝尔激光-300776-激光创新产业化应用小巨人-211103

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公司层面：激光应用创新平台。

公司以自主创新激光技术为核心，提供激光加工综合解决方案。

公司理解的公司两大核心竞争力包括：（a）创始人、实控人李志刚博士为国内激光应用领域领军人物，强大的专业背景背书公司技术先进性；（b）深度绑定一线大客户，在深刻理解客户生产工艺的前提下，及时高效为客户提供针对性激光提效工艺解决方案。

公司激光设备产品可匹配当下主流电池片技术，其中，PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备市占率超过80%。

公司于2021年8月成功发行8.4亿元可转换公司债券，募集资金将用于“高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”、“新型显示行业激光技术及设备应用研发项目”，在夯实光伏行业的基础上进军先进显示面板领域。

技术层面：激光工艺在光伏领域的应用。

太阳能电池根据其所用材料可分为晶硅电池与薄膜电池，其中晶硅电池凭借其效率、成本上的优势获得市场主流地位。

在光伏领域，激光技术应用广泛，在各个生产环节上均有其用武之地，目前主要包括消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺中的应用。

高效太阳能电池激光加工设备行业壁垒高，经过十余年发展，德国罗芬、德国InnoLasSolutions、Manz、美国应用材料等国际激光加工设备企业逐步退出。

目前，德国3D-micromac、友晁能源、迈为股份、大族激光等公司占有极少量市场份额，公司行业地位优势极为显著。

行业层面：光伏成长空间广阔激光设备大有可为。

2020年，我国正式提出力争在2030年前实现碳达峰、在2060年前实现碳中和的目标。

预计在碳中和的背景下，整个新能源行业都将进入高速发展的快车道..中国光伏行业协会预计“十四五”期间，中国年均新增装机有望达70-90GW，全球有望达222-287G。

我们分别统计了PERC、TOPCon、异质结电池扩产情况，从商用角度看，P型电池尚在壮年，N型电池蓄势待发，公司在P型电池时代创造的市占率神话有望在即将到来的N型电池时代得以复制。

公司对激光转印相关技术进行了多年的研究与开发，目前已完成PERC工艺样机的交付，该技术在TOPCon、HJT、IBC等电池工艺上均将大有所为。

在TOPCon电池工艺上，公司拥有激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储备；在HJT电池工艺上，公司的LIA激光修复技术已取得客户量产订单；在IBC电池工艺上，公司的激光开槽技术已取得量产订单并确认收入。

投资建议：预计公司2021年~2023年EPS分别为3.86元、4.65元、5.67元，当前股价市盈率分别为37倍、31倍、25倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料涨价；新产品突破不达预期；新产能投产低于预期。