东方证券-阳光城-000671-泰康战略入股，十年承诺彰显发展雄心-200910

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事件公司公告泰康人寿保险及泰康养老保险与公司第二大股东上海嘉闻投资管理有限公司签东方证券订《股份转让协议》，通过协议受让的方式，从上海嘉闻受让公司13.53%的股份，共计5.5亿股，协议转让价格为6.09元/股。

核心观点十年业绩承诺，彰阳光城显发展雄心。

公司作出如下承诺：以2019年归母净利润40.2亿元为基础，公司归母净利润应满足以下要求：前5年（即2020006710年至2024年）公司归母净利润年均复合增长率不低于15%且前5年累积归母净利润数不低于340.6亿元（平均年增长率应高于18.1%）；2025-2027年归母净利润平均复合增长率不低于10%；2028年、2029年归母净利润平均复合增长率不低于5%。

此外，公泰康战略入股司修改章程，确保未来现金分红比例不低于可分配利润的30%。

同步推出员工持股，核心管理层十年承诺彰显发展雄心激励充分。

上市公司拟成立覆东方证券盖核心管理团队的员工持股计划受让上海嘉闻所持有上市公司8,000万股份，并将向员工持股计划提供部分资金支持。

参加本期认购的员工总人数不超过30人，其中，本管理办法通过时已经确定参加本期认购的公司董事和高级管阳光城理人员共8人，公司及子公司其他核心管理人员不超过20人。

公司上半年业绩稳健000671增长，销售同比转正。

公司2020年上半年实现营业收入241.2亿元，泰康战略入股同比增长7.1%，实现归母净利润17.0亿元，同比增长17.5%。

2020年上半年实现十年承诺彰显发展雄心销售金额900.1亿元，已恢复到去年同期水平。

上半年累计土地投资额445.2亿元，土地投资强度为49东方证券%，较前两年明显提升。

财务预测与投资建议维持阳光城买入评级，维持目标价9.66元。

我们维持公司2020-2022年EPS的预测为1.38/1.73/2.00006718元，可比公司2020年估值为7X，我们给予公司2020年7X估值，对应目标价9.66元。

风险提示房地产市场销售大幅低泰康战略入股于预期。

房地产融资十年承诺彰显发展雄心环境收紧超预期。