华安证券-策略研究点评报告：择优择时为上，把握新形势下精选层投资机遇-200910

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事件及主要观点：事件：9月8日消息，全国股转公司将于9月14日上午9时召开精选层第17次审议会议，审议万通液压(830839)、数字人(83567华安证券0)2家企业的精选层挂牌申请。

主要观点：精选层审查恢复常态，新晋层企业蓄势待发自8月7策略研究点评报告日起，随着半年报的陆续披露，此前因财务超过有效期而“中止审查”的待审企业相继恢复审核。

截至9月9日，万通液压、数字人等2家企业提交择优择时为上挂牌委审议，1家暂缓审议，42家企业材料受理或已问询，另有132家处于辅导阶段。

审查恢复常态以来平均每周新增4-5家企业接受辅导，申报节奏与精选层开市交易前把握新形势下精选层投资机遇基本一致。

挂牌企业晋层热华安证券情不减，精选层仍是创新创业型中小企业对接资本的首选平台。

财富效策略研究点评报告应提前释放，短期估值阻力难以突破精选层市场具备财富效应，但因政策红利提前释放和二级承接不足而前移。

从涨跌幅看，上市至今首批32家企业平均涨跌幅-2.06%，仅12家录得正收益，20家企业处于破发状态；但拉长时间，年初至今首批企业的平均涨幅达76.25%，中位数60.56%，高于同期沪深30010择优择时为上.41%和创业板指37.58%的水平。

精选层公开发行起到了修复三板估值洼地的作用，但原先把握新形势下精选层投资机遇长时间的市场割裂阻碍精选层估值继续向上。

公募、保险机构力量不足，融资融券等制度缺位，与华安证券其他成熟市场板块的衔接尚需企业与资金的良性互动和基础制度的不断完善。

科创、创业板景气上行，精选层策略研究点评报告转板溢价可期科创板“硬科技”风格鲜明，科创50不断迭代更新；创业板注册制改革落地，加速高端制造、优质科技企业积聚。

可以看到科技创新与资本相互促进的正循环正在强化科创板和创业板估值中枢的韧择优择时为上性向上。

当前精选层的平均P/E（TTM）27.45X，不把握新形势下精选层投资机遇到科创板的1/3和创业板的1/2。

在监管层明确的转板制度安排下，精选层企业向沪深交易所的平移有望形成可观的转板华安证券溢价，具备转板预期的企业或将更受资金青睐。

择时：短策略研究点评报告期把握转板细则落地，中长期关注市场生态建设对内，精选层示范效应显现，带动新三板市场整体估值回升。

截至8月末全市场市盈率21.14倍，60日市盈率21.48择优择时为上倍，分别较2019年末上升1.40X、2.27X。

对外，当前精选层的估值阻力难以突破，短期内转板细则的出台有助优质企业的估值向A股公司靠把握新形势下精选层投资机遇拢，提升精选层企业的价值公允性。

中长期华安证券看，混合交易、优化公募基金入市、试点融资融券、保荐+直投等改革政策的推进和落地将持续优化市场生态，市场的估值中枢有望在改革中逐渐形成。

择优：关注具备转板预期的企业、业绩与成长性俱佳的企业精选层企业行业包容，基本面扎实稳健，结合科创板、创业板的市场定位及上策略研究点评报告市标准，转板后备力量强劲。

从市场定位看，科创板重点聚集高精尖产业，当前半导体、生物医药、智能制择优择时为上造装备、新兴软件和新型技术服务企业的体量较大；而创业板以“三创四新”为服务对象，目前的受理企业多为产业中下游的高端制造企业，包括机械、化工、电气设备、电子设备、汽车零配件等领域。

中长期看，把握新形势下精选层投资机遇政策护航之下精选层的持续扩容与投资者对市场认识的加深有望重塑精选层估值中枢，市场板块间的衔接也将使风格的传导更加顺畅。

A股市场主线下，业绩与成长性俱佳的企业有望获取市场与成长的双华安证券重溢价。

投资建议推荐关注具有转板预期的企业、业绩与成长性俱佳的企业：（1）5G通信测试仪器龙头企业创远仪器；（2）锂电策略研究点评报告池负极材料龙头企业贝特瑞；（3）国内技术领先的晶体硅生长及加工设备供应商连城数控；（4）具备建筑装配化全过程服务能力的高成长企业旭杰科技。

风险提示1.精选层流动性风险；2择优择时为上.改革政策不及预期的风险；3.精选层企业破发的风险。