东方证券-安科生物-300009-业绩符合预期，疫情影响逐步削弱-200910

《东方证券-安科生物-300009-业绩符合预期，疫情影响逐步削弱-200910（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-安科生物-300009-业绩符合预期，疫情影响逐步削弱-200910（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年中报，报告期内实现营收7.12亿元、同比下降6.69%，归母净利润为1.62亿元、同比增长10.30%，扣非后归母净利润1.47亿元、同比增长3.21%，对应EP东方证券S为0.12元。

核心观点疫情影响逐步消安科生物退，业绩稳步提升。

根据半年报，公司营收和归母净利润分300009别同比增长-6.69%和10.30%。

我们注意到：1）收入端：2020Q2公司营收3.97亿元、环业绩符合预期比提升25.81%；2）利润端：2020Q2归母净利润与2020Q1均为0.81亿元，环比基本持平。

分业务版块来看，除了原料药业务（同比+6.37%），其他业务受疫情影响均有所下滑，其中检测服务与中疫情影响逐步削弱成药的市场推广最受影响（营收同比分别下降25.6%与13.38%）。

相较一季度公司整体营收稳东方证券步提升，这表明疫情对公司的业绩的影响正逐步消退。

生长激素市场安科生物空间较大，水针生长激素放量可期。

公司生长激素有望保持高增长态势：1）公司在销售端大力投入，并且该产品目前竞争格局良好；2）公司19年3000096月获批生长激素水针，相对而言水针使用更方面、单价更高，有望成为新的增长点。

此外，公司长效生长激素业绩符合预期已完成临床研究、待申报生产。

未来随着长效生长激素的获批，公司市疫情影响逐步削弱场竞争力将进一步提升。

生物东方证券药研发有序推进，临床进展步入正轨。

复工复产后，公司积极推进各项生物药研发项目，具体来看安科生物：1）HER2单克隆抗体药物Ⅲ期临床试验入组结束，准备报产；2）VEGF单抗正处于临床III期；3）PD1单抗正处于临床Ⅰ/II期；4）CAR-T获批临床。

我们认为，随着“生物药+基300009因测序+肿瘤免疫疗法”格局的形成，公司未来有望逐步成为国内“生物治疗”领域龙头。

财务预测与投资建议由于疫情对公司业绩符合预期影响逐步削弱，我们重新预测公司2020-2022年可实现归母净利润4.74/5.74/7.14亿元(原预测20-21年归母净利润分别为4.21/4.99/6.07亿元)，对应EPS0.35/0.42/0.52元。

根据可比公司给予20年48倍PE估疫情影响逐步削弱值，对应的目标价为16.8元，维持“增持”评级。

风险提示如果生长激素放量不及预期，将会对公司业绩东方证券增长有负面影响。