上海证券-2020年通信行业秋季投资策略：5G建设超预期，工业互联网提速-200910

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主要观点上半年我国5G基站建设超预期今年国内5G基站建上海证券设的目标是60万个，截至6月底已经开通5G基站超过40万个，超市场的预期。

三家运营商的5G资本开支约880亿元2020年通信行业秋季投资策略，超过了总开支的一半。

其中中国移动资本开支55G建设超预期52亿元，中国电信约为202亿元，中国联通约126亿元。

中国移动有望5G新建基站目标由25万个增至30万个，年工业互联网提速底前实现地级以上城市提供商用服务，并推动独立组网核心网年内商用。

加大新基建建设，工业互联网提速为应上海证券对国内疫情冲击、经济增长降速、结构调整及转型发展的需要，以5G基建及应用、光伏电网及特高压、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源车及充电桩、人工智能、云计算大数据中心等7大领域为核心的新基建正在加快推进。

政府工作报告提出扩大有效投资，重点支持“两新一重”建设，分别是新型基础设施、新型城镇化2020年通信行业秋季投资策略，以及交通、水利等重大工程。

根据政府工作报告，支持“两新一重”建设主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源5G建设超预期汽车，激发新消费需求、助力产业升级。

加快两新一重建设，提升工业工业互联网提速互联网的应用。

通信板块表现低于预期，后续看好细分行业龙头通信行业板块年初至今板块涨上海证券幅10.8%，在所有行业指数中剧末。

从行业整体的市盈率(TTM，整体法)看，2020年通信行业秋季投资策略通信行业41.7倍，在所有行业排名第8。

从行业估值水平看，通信行业的估5G建设超预期值水平处于中位。

从业绩方面看，2020年上半工业互联网提速年重点公司净利润保持快增。

其中通信行业的龙头中兴通讯2020H业绩增长26.29%，工业互联网产上海证券业链广和通、移为通信等表现亮眼。

光模块的相关公司中际旭创、博创科技、新易盛、光迅科技年度2020年通信行业秋季投资策略表现良好，后续我们继续看好相关细分行业龙头。

投资建议未来十二个月内，维持通信行业“增持”5G建设超预期评级风险提示：（1）蜂窝通信模组市场拓展低于预期（2）公司收购整合进展低于预期。