上海证券-2020年新能源行业秋季投资策略：行业成长性提升，需求维持高景气-200910

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主要观点新能源汽车：201上海证券9年国内新能源汽车补贴退坡幅度大，产销同比大幅下滑。

动力电池装2020年新能源行业秋季投资策略机量随之承压，行业集中度不断提升。

2019年年底以来，国内新能源汽车行业政策面转暖：双积分政策落地托底行业前行、2021-2行业成长性提升035远期规划要求2025年新能车产销占比25%。

2020-2022年国补标准分别在上一年的基础上退坡10%、20%、30%，国补退坡幅度缓和，地需求维持高景气方政府促进新能源汽车消费政策陆续落地跟进。

同时，随着我国新能源汽车产品力、品牌力的不上海证券断增强，我国新能源汽车行业拐点已至。

我们预计2020年国内新能源汽车产销约135万辆，同2020年新能源行业秋季投资策略增12.5%。

国产特斯拉Model3国内销量一骑绝尘，1-7月，国产特斯拉行业成长性提升Model3销量达5.68万辆，超过第二名比亚迪秦EV近一倍。

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欧洲碳排放政策持续趋严，新能2020年新能源行业秋季投资策略源车扶持政策不断加码。

欧洲新能源汽车在购置端的经济性突显；叠加后期运行成本的优势，新能源汽车的竞争力将进一步提升，将有效行业成长性提升推动市场需求。

目前，欧洲电车销量已率先发力，2020年上半年欧洲新能源车合计注册量399,42需求维持高景气1辆，同比增长61.5%。

4月虽受疫情上海证券影响短期承压，但大众、宝马、戴姆勒等主流车厂在4月底到5月初已陆续恢复生产，欧洲新能源汽车销量有望逐月回升。

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新能源发电：光伏：2020年纳入国家竞价补贴范围的共434个项目，对应装机容量25.97GW，同比上海证券去年增加13.95%；平均补贴强度为0.033元/千瓦时，相比2019年的0.065元/千瓦时降低了0.032元/千瓦时。

另外，受益于光伏2020年新能源行业秋季投资策略发电经济性的提升，今年平价项目规模也超出了市场的预期。

2020年新增平价光伏项目33.05GW，行业成长性提升要求于2020年底前核准（备案）并开工，2021年底前并网。

随着需求的持续复苏及上游事故导需求维持高景气致供给的扰动，光伏产业链价格7月涨幅较大。

目前涨价已趋于平缓，下游上海证券组件价格企稳，平价项目收益率仍有保障，行业需求景气有望持续。

我们预计2020年国内新增装机约40GW-48GW，同增32%-58%2020年新能源行业秋季投资策略，其中Q4有望承担全年52%以上的装机规模。

随着光伏造价成本的快速下降，海外光伏市场呈现多点开花格局，GW级国家持续增加，预计2020年全球光伏装机约111GW-141GW行业成长性提升，同比-5.9%到19.5%。

随着海需求维持高景气外疫情影响后复产复工的陆续推进，海内外需求有望共振。

风电：风电消纳持续改善，补贴退坡上海证券节点明确，2021年陆上风电全面平价，抢装大周期开启。

2019年，全国平均弃风率4%，同比下降2020年新能源行业秋季投资策略3个百分点，弃风限电状况进一步得到缓解，其中甘肃、新疆地区弃风率为7.6%、14%，整体由红色转为橙色，将贡献重要增量。

目前国内平价光伏项目储备充足，据不完全统计，包括行业成长性提升已核准和待核准的平价大基地项目，国内风电平价项目储备约56GW，有望支撑2021年陆上风电新增装机需求。

同时，随着技术进步和规模化发展，中国需求维持高景气海上风电建造成本逐步下降。

2020年上半年新增装机1.06上海证券GW，同比增长165%。

目前国内海上风电在建项目达30个，共计装机容量约2020年新能源行业秋季投资策略13GW，海上风电抢装进程加速。

目前存量风电项目已进入快速建设周期，年行业成长性提升度装机增长可期。

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风险提示国内行业政策出现超预期变化；国际贸易形势变化；行业技术进步、成本下降不及预期；原材料价格波动超行业成长性提升预期；疫情蔓延。