华鑫证券-固收日报：资金价格下行明显，利率债收益率继续下行-200911

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重华鑫证券点关注国务院办公厅印发《关于深化商事制度改革进一步为企业松绑减负激发企业活力的通知》。

中固收日报央政府网站消息，10日国务院印发《通知》进一步推动深化商事制度改革，提出四个方面12项改革举措：一是推进企业开办全程网上办理，年底前做到企业开办全程网上办理，进一步压减企业开办时间至4个工作日内或更少。

二是推进注册登记制度改革取得新突破，市场主体可以登资金价格下行明显记一个住所和多个经营场所，县内在住所以外开展经营活动免于设立分支机构，申请增加经营场所登记即可。

三是简化相利率债收益率继续下行关涉企生产经营和审批条件，推动工业产品生产许可证制度改革，建筑用钢筋、水泥等5类产品审批下放至省级市场监管部门；完善强制性产品认证制度，扩大指定认证实施机构范围，简化出口转内销产品认证程序。

四是加强事中事后监管，加强企业信息公示，整合形成更加完善的企业信用记录，落实企业年报“多报合一”，进一步完善以“双随机、一公开”监管为基本手段、以重点监管为补充、以信用监管为基础的新型监管机制，规范华鑫证券线上经济活动等。

中汽协8月份汽车产销同比下降，连续5固收日报个月维持正增。

8月份，汽车产量为211.9万辆，同比增长6.3%，增速较7月份下降15.6%，销量为218.6万辆，同比增长11.6%，较7资金价格下行明显月份下降4.8%，均连续5个月正增长。

乘用车产量为169.4万辆，同比增长6%，利率债收益率继续下行前值8.51%；商用车产量42.5万辆，同比增长42.8%，前值70.3%。

新能源车产华鑫证券销创历史新高，分别完成10.6万辆和10.9万辆。

国药两款新冠疫苗接种固收日报数十万人次无一人感染。

Wind资讯消息，国药中国生物研制的两款新冠灭活疫苗紧急使用，已经接种数十万人次，无一例明显不良反应，无一人感染，接种资金价格下行明显后去海外高风险国家和地区的数万人目前实现零感染。

美国初请失业金人数与上周持利率债收益率继续下行平，续请失业金人数连降5周后首次上升。

美国9月5日当周初请失业金人数为88.4万人，预期84.6华鑫证券万人，前值从88.1万人修正为88.4万人。

8月29日当周续请失业金人数1338.5万人，预期1292.5万人，前值1325.4上修至1329.2万人固收日报，连降5周后首次上升。

市场回顾利率市场：9月10日央行开展7天逆回购1400亿元，当日有1200亿元7天逆回购到期，净投放20资金价格下行明显0亿元，连续6天净投放。

资金价格下行明显，利率债收益率继续下行隔夜资金跌至1.4%以下。

A股市场继续大幅调整，创业板低价股跌幅较大，股华鑫证券债跷跷板效应再现，利率债收益率继续下行，国债期货大幅反弹。

但从历史数固收日报据来看，权益市场短期快速涨跌主导的债市波动一般不会持续太长时间，在权益市场波动平缓之后，债市可能仍面临短期上行的压力，中期我们维持长端利率区间震荡的判断。

一级发行方面，周四，共有7只新债招标，招标热度较为火爆,进出口债发行0.25、3、5和10年期金融债，中标利率分别为2.2547%、3.3125、3.4962%和3.7571%，全场倍数分别为4.55、7.6、7.29和4.59；国开债发行1、5和10年期金融债，中标利率分别为2.62资金价格下行明显79%、3.3855%和3.5747%，全场倍数分别为4.52、3.3855和3.58。

现券方面，国利率债收益率继续下行债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行3BP，5年期国债到期收益率下行3.33BP，10年期国债收益率上行0.28BP。

国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种华鑫证券下行3.99BP，5年期国开债到期收益率下行3.66BP，10年期国开债收益率上行0.23BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌26固收日报.12BP，DR007下行9.58BP，DR014下跌10.7BP。

R007与DR007利差扩大2资金价格下行明显.3BP。

国债期货方面，周四利率债收益率继续下行，国债期货全天单边上行，上午低开后震荡走高，下午维持强势震荡。

10年期主力合约上涨0.14%华鑫证券，5年期主力合约收涨0.15%，2年期主力合约上涨0.12%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债固收日报计划发行36只，金额360.6亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，9月10日，多数信用资金价格下行明显品种信用利差上行。

1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行4.02BP，AA+上行4.02BP，AA上行3.利率债收益率继续下行02BP。

3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.13BP，AA+上行0.87BP，AA上行0.8华鑫证券7BP。

5年期中票信固收日报用利差均上行，各等级均上行2.18BP。

1年期城投债信用利差均上行资金价格下行明显，各等级均上行3.65BP。

3年期城投债信用利差均上行，各等级利率债收益率继续下行均上行2.34BP。

5年期城投债信用利差均上行华鑫证券，各等级均上行1.97BP。

转债市场：9月10日，可转债指数下跌3.31%固收日报，成交600亿元，较前一日有所下降。

上涨39资金价格下行明显家，下跌209家。

其中涨幅较利率债收益率继续下行大的有英科转债（7.78%）、振德转债（4.21%）、新泉转债（3.9%），跌幅较大的有凯龙转债（-11.74%）、通光转债（-11.57%）、蓝盾转债（-11.05%）。

信用重大信息桑德环境，涉及债项：17桑德工程MTN001，公司公告称，9月10日，公司向“17桑德工程MTN001”持华鑫证券有人偿付100万元本金及该部分本金相应利息，偿还本金比例占本期债券初始违约金额的比例为1%。

本次固收日报偿付完成后，本期债券存续余额为9750万元。

后续发行人将继续筹集资金资金价格下行明显，履行偿付义务。

风险提示：国内货币政策宽松利率债收益率继续下行不及预期。