财信证券-移为通信-300590-海外退网趋势不受疫情影响，长期竞争实力不变-200910

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投资要财信证券点：公司发布2020年半年报。

公司2020年上半年实现营收1.83亿元，同比下降32.78%，实现归母净利润0.42亿元，同比下降33移为通信.28%。

2030059020年单二季度实现营收0.87亿元，同比下降37.41%，环比下降9.38%，公司由于海外营收占比超过90%，受一季度国内供给冲击与二季度海外需求冲击影响较大。

海外退网趋势不受公司点评疫情影响，车载业务回暖明显。

公司上半年车载终端业务实现营收1.27亿元，同比下降15.18%，如排除掉一季度国内供给和4月份欧洲地区的疫情冲击，车载业务前期延后的订单海外退网趋势不受疫情影响在5月份海外放松管制后逐步正常交付，我们预计在海外退网的大趋势下，车载业务将在下半年持续回暖。

资产终端业务下滑较大，公长期竞争实力不变司加大在动物溯源产品投入。

公司上半财信证券年资产管理终端业务收入下滑69.04%，反映疫情下以集装箱业务为例的跨国物流受到的影响更大。

公司继续加大在动物追踪溯源管理业务上的投入，相关业务移为通信上半年实现营收1300万元，并完成了电子商务平台的第一阶段搭建工作，并已经在澳大利亚上线，目前注册经销商约350家，后续将会在加拿大、美国地区陆续上线。

投资300590建议。

在一季度的供给冲击与二季度的需公司点评求冲击下，公司上半年业务受到较大冲击。

但随着欧美地区疫情限制措施逐步缓和，2/3G退网带来的车载产品更换趋势不变，我海外退网趋势不受疫情影响们预计下半年公司车载终端业务将恢复正常经营，资产追踪业务恢复需要进一步跟踪，但并不妨碍公司2021年的后续经营。

考虑疫情影响后，我们对盈利预测进行调整，预计2020-2022年，公司分别实现营收6.70亿元、9.73亿元和12.69亿元，分别实现归母净利润1.67亿元、2.29亿元和2.85亿元，对应EPS为0.69元、0.95和1.18元，当前股价对应PE分别为38.85x、28.23x和22.76x，给长期竞争实力不变予2021年PE估值区间35-38x，对应2021年合理估值区间为33.25-36.10元，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：海外疫情影响超预期财信证券，新市场和新产品拓展不及预期。