国元证券-策略周报（2020年第35期）：三种可能，三种思路-200909

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当前存在三国元证券种思路在通胀预期触及疫情前的水平时，当前市场并没有一个共识的主线，全球大部分资产都进入了震荡过程，我们认为对未来的看法有三种思路。

第策略周报（2020年第35期）一种思路是：看空疫情后的经济走势，关注债市的机会。

历史经验显示，大型经济危机过后，经济趋势的恢复需要时间，一种思路是对于经三种可能济持有比较悲观的态度，认为经济增速在一段时间内都不会恢复到之前的位置。

而此时中国国三种思路债收益率水平已经具有一定的吸引力。

我们认为这种看法相对比较稳健保守，但风险在于在货币政策难以边际宽松的时节看多债券具有不确定性第二种思路是：看好疫情国元证券后的经济走势，关注周期股的机会。

当前通胀预期大概在1.8左右，而长期通策略周报（2020年第35期）胀预期依然是2，通胀预期的修复带来潜在的周期股行情。

这种思路的是一种胜三种可能率较低但赔率较高的思路。

它的风险在于，联储是否真的有能力在目前的框架下把通胀预期三种思路推高。

市场似乎对国元证券于YCC没有抱有太多指望。

负利率可能有效但联储态度模糊第三种思路是：看好疫情后策略周报（2020年第35期）的经济走势，但认为非负利率无法完成，关注黄金/黄金股的机会。

历史经验表明QE无法提振通胀预期，而当前三种可能全球积攒的债务问题需要经济的恢复以缓解，那么联储超预期的可能性始终存在。

当前贵金属价格实际上隐藏了一定负利率的预期，一旦实现，贵金属的投资逻辑将被重估投资策略：市场一致预期时，选择高胜率低赔率的策略，市场意见分歧时，选择高赔率低胜率的策略我们认为当前大类资产配置和权益市场缺乏主线，市场意见分歧剧烈，适合选择高赔率低三种思路胜率的策略。

第二种和第三种思路可国元证券能更好。

他们的策略周报（2020年第35期）风险在于，如果经济复苏不达预期，明年全球经济数据低迷，周期股难以有较好的表现。

但考虑到当前许多周期三种可能股估值合理。

我们认为周期股即便三种思路上行乏力，也没有大幅下跌的基础。

当前我们更建议关注有色，农业，钢铁，煤炭国元证券等行业，他们可能在短期会表现出一定的抗跌特性，并在未来潜在的通胀预期恢复中可能因之受益。

风险提示：经济复苏不达策略周报（2020年第35期）预期。