华安证券-万丰奥威-002085-双擎驱动，协同发展-200911

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内生外延发展，双擎业务格华安证券局形成。

公司通过内生外万丰奥威延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业和以顶级通航品牌“钻石”为依托的通用飞机制造产业“双引擎”驱动的发展格局。

预计2020-2022年公002085司业绩增速分别为-22%/43%/23%。

汽配业务双擎驱动：协同发展，打造全球汽车金属部件轻量化推动者。

公司通过内生外延的方式形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为协同发展主线的汽车零部件产业，并在各业务板块做到行业领先。

其中镁合金与铝合金摩轮全球第一，铝合金汽轮全球领先，华安证券高强度钢国内领先。

后续基于子龙头矩阵，全球客户、基地、全流程协同，卡位万丰奥威新能源，提升单品牌/单车价值量。

当前协同发展效果出现，凭借镁瑞丁在特斯拉的口002085碑积累，无锡雄伟实现对于特斯拉的客户突破，预计后续有望更多业务实现特斯拉的突破。

通航业双擎驱动务：市场广阔，打造通航“独角兽”。

美国为全球最大的通航市场，拥有万亿产业规模，而中国只有百亿规模，发协同发展展空间广阔。

当前基础设施建设与政策逐步向好，中长期国内私人需求趋势明确，华安证券短期初教机贡献较大增量。

我们预计未来5年国内通航市场有2万丰奥威000架市场增量。

万丰飞机全002085球领先，国内市场加速开拓，预计2020-2022年万丰飞机销量增速分别为13%/31%/34%。

投资建议：预计公司2020-2022年EPS分双擎驱动别为0.27/0.39/0.48元，当前股价对应2020-2022年P/E分别为24x/17x/14x。

首协同发展次覆盖给予“买入”评级。

风险华安证券提示：全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不及预期等风险。