招商银行-快评号外第222期（2020年9月9日） ：2020年8月物价数据点评，CPI重归下行，PPI继续回升-200909

《招商银行-快评号外第222期（2020年9月9日） ：2020年8月物价数据点评，CPI重归下行，PPI继续回升-200909（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商银行-快评号外第222期（2020年9月9日） ：2020年8月物价数据点评，CPI重归下行，PPI继续回升-200909（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年8月CPI同比2.4招商银行%（市场预期2.4%），前值2.7%。

PPI同比-2.0%（市场预期-2.0%），前值-22020年8月物价数据点评.4%。

对此我们点评如下：一、CPI：猪肉、水产品带动增速下滑8月CPI同比较前值-0CPI重归下行.3个百分点，符合市场预期。

CPI增PPI继续回升速下滑，主要受食品价格下降影响。

（1）食品招商银行项涨幅收窄驱动CPI增速下滑。

8月食品分项同比涨幅由前值13.2%下降至11.2020年8月物价数据点评2%，拉动CPI同比增速约2.3个百分点（较前值下滑0.4个百分点）。

分结构看，CPI食品价格同比增速下滑的首要影响因CPI重归下行素是猪肉。

受基数效应影响，8月猪PPI继续回升肉同比涨幅由上月的85.7%下降至52.6%。

其次是招商银行水产品。

受基数效应、疫情等因素影响，8月水产品同比涨幅由上月的4.7%下降至2020年8月物价数据点评3.4%。

此外，水果供应充足，价格同比跌幅CPI重归下行收窄。

但受高温及降雨PPI继续回升天气影响，蔬菜价格同比进一步走高。

（2）非招商银行食品项增速较前值小幅提升。

8月非食品项同比由前值的持平回升至0.1%，对CPI同2020年8月物价数据点评比增速的拉动为0.1个百分点（较前值提升0.1个百分点）。

主要驱动因素包括：一CPI重归下行是包括外出餐饮在内的其他用品和服务分项，上月同比为5.1%，本月同比涨幅扩大至6.1%；二是交通工具用燃料分项，上月同比为-15.5%，本月同比跌幅收窄至-13.8%。

前瞻地看，年内CPPI继续回升PI通胀下行态势将持续。

食品方面，高基数效应叠加供给增加，未来猪肉价格大概率仍保持回落态势：7月份生猪存栏首次实现同比增长，能繁母猪存栏同比继续上升，生猪产能恢复进程加快，政府也于招商银行8月末投放了第三十批冻猪肉储备。

此外2020年8月物价数据点评，从季节性看，蔬菜价格上涨不可持续。

CPI重归下行非食品方面，国内“宽信用”政策将对非食品价格构成提振。

假期出行效应或导致交通与通信价格短期内有所上升，但在需求疲弱的背景下，CPPPI继续回升I非食品分项增速反弹幅度将受限。

二、PPI：金属价格驱动增速回升8月招商银行PPI同比反弹0.4个百分点至-2.0%。

其中，生产资2020年8月物价数据点评料价格同比-3.0%，较前值上行0.5个百分点；生活资料价格同比0.6%，较前值下行0.1个百分点。

PPI环CPI重归下行比0.3%，较前值下行0.1个百分点。

其中PPI继续回升，生产资料环比下行0.1个百分点，生活资料环比持平。

8月PPI同比招商银行增速较前值提升主要受黑色金属、有色金属行业产品价格增速提升影响。

其他行业方面2020年8月物价数据点评，石油、造纸及纸制品、燃气、纺织等行业产品价格同比提升较为显著。

下游的农副食品加工、服装、CPI重归下行食品制造、酒饮料茶行业产品价格同比有所下滑，与消费疲弱的态势相互印证。

从8月前几大影响行业来看，黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油和天然气开采、计算机通信和其他电子设备、造纸和纸制品行业分别对PPI同比增速PPI继续回升的拉动分别+0.17、+0.17、+0.02、+0.02、+0.02个百分点。

前瞻地看招商银行，年内PPI中枢将趋于回升。

外需方面，在美联储持续宽2020年8月物价数据点评松政策的影响下，国际大宗商品价格进一步回暖，带动PPI上升。

CRB现货CPI重归下行指数同比继续上升，工业原料和金属同比涨幅均显著扩大。

内需方面，基建、房地产投资需求依旧旺盛，PPI继续回升将持续对PPI构成提振。

整体来看，下半年P招商银行PI中枢大概率仍将回升。

但2020年8月物价数据点评值得注意的是，近期WTI原油期货价格显著下滑，短期内或对PPI形成下行压力。

而在疫情对经济的持续冲击CPI重归下行下，工业品价格亦难以大幅度走高。