华宝证券-公募基金每周一基系列：华泰柏瑞吕慧建，把握景气时钟的基本面趋势投资者-200911

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投资要点：华宝证券华泰柏瑞行业领先（460007.OF）是华泰柏瑞基金旗下的一只偏股混合型基金。

根据Wind数据，基金经理吕慧建自2009年11月开始任职，任职以来（截至2020/08/18）总回报29公募基金每周一基系列9.88%，超越比较基准232.27%，当前规模（截至2020Q2）3.92亿。

根据《招募说明书》中的规定，该基金股票投资比例范围为基金资产的60%华泰柏瑞吕慧建-95%。

吕慧建以消费+成长为把握景气时钟的基本面趋势投资者主要方向构建行业配置，以基本面分析、公司盈利趋势为核心构建个股组合。

投资操作重视中观层面与微观层面相结合：在行业中观层面，重点挖掘行业景气向好的投资时段，构建稳健消费、创新成长、传统成长三个组合，根据盈利和估值匹配情况轮动优化；在个股选择层面，重视行业景气趋势和公华宝证券司盈利趋势的相互验证，偏好具有核心竞争力、盈利能力高于同业的龙头优势企业，偏好盈利具有持续性、可预测性的投资标的。

在超过10年的公募基金管理过程中，吕建慧的投资框架和方法也随着市公募基金每周一基系列场不断进化、迭代，并逐步趋于稳定，2017年后基金投资风格和当下基本一致。

整体表现：华泰柏瑞行业领先在吕慧建超10年的任职期间里，超额收益居市场领先地位，高于可比公募25分位数水平华泰柏瑞吕慧建，在承受一定风险的基础上获取更高和更稳定的超额。

分不同市场行情看，快牛行情与多个震荡行情接近同类公募25分位数，把握景气时钟的基本面趋势投资者行情适应能力较强。

仓位、持股与换手：基金经理任职以华宝证券来保持90%以上仓位，淡化择时；持股集中度适中偏高，换手率水平整体中等偏低。

组合风格：在大小盘风格上，2017年以中小盘为主，后转为中大盘风格；盈利性、成长性均整体较高；估公募基金每周一基系列值水平自2017年以来逐渐上升，2019后有一定估值容忍度。

行业配置：吕慧建以消费+成长为主要行业配置结构，重点关注行华泰柏瑞吕慧建业景气向好的投资时段。

其中消费持仓比例相对较高，构成基金组合的基本配置和核心配置部分；新兴成长、稳把握景气时钟的基本面趋势投资者健成长类资产也在组合中占据一定的比例，在不同市场阶段持仓比例有一定变动。

分行业来开，食品饮料华宝证券、农林牧渔、通信、医药上的配置时间均较长，食品饮料与农业作为消费板块阶段性配置比例较高。

长时间与短时间维度的行业切换操作均有，其中2017年上半年重仓食品饮料、2018年Q4以来重仓生猪养殖板公募基金每周一基系列块均较为成功。

任职行业配置得分平华泰柏瑞吕慧建均在40分以上（达到主动权益基金经理前1/3水平）整体行业配置能力较强。

选股：吕慧建通把握景气时钟的基本面趋势投资者过对商业发展规律和公司盈利波动特征的规律性进行总结分析，根据盈利波动特征把上市公司分为0-1、1-10、+/-1三类。

其中，第二类公司的典型代表是成长型消费品公司，是重点配置华宝证券方向；第一类公司的典型代表是科技成长股，在科技创新周期中会作为重要配置方向。

基金经理重仓涉猎行业以消费+成长为主，历史投资数据显示，重点参与的行业大多取得了正公募基金每周一基系列选股超额收益。

华泰柏瑞吕慧建在农林牧渔、计算机、食品饮料的选股超额收益表现较突出，消费行业长期持股超额高。

在持有时长中等（2-3个季度）个股中，也有较多表现出较好的超额收益，分布在计算机、医药、农业、电力设备等多把握景气时钟的基本面趋势投资者个行业。

基金经理选股超额收益成绩稳华宝证券定，2017年以来大部分季度的组合选股超额收益均为正。

风险公募基金每周一基系列提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。