光大证券-银行业《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》点评：创新合格TLAC工具，推动国内G~SIBs达标-211103

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10月29日，人民银行会同银保监会、财政部联合发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，我国G-SIBs应于2025年初达到相应监管要求。

为引导损失内部化，在Basel基础上，FSB进一步提出TLAC监管要求2008年金融危机表明，以G-SIBs为代表的金融机构很难对自身带来的系统性风险进行客观评估，而《BaselIII》同样不能有效解决外部性问题。

为有效解决“大而不能倒”问题，FSB制定了《全球系统重要性银行总损失吸收能力条款》。

监管要求主要包含最低总损失吸收能力、最低杠杆率两项，每家G-SIBs的每个处置实体均需满足相关要求。

对G-SIBs意味着更高的达标要求。

我国四大行持续入选G-SIBs，《办法》明确了总损失吸收能力相关要求2020年9月30日，人民银行会同银保监会起草的《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》发布，明确了对总损失吸收能力的定义、构成、达标要求、监督检查和信息披露等方面内容。

《办法》基本遵从征求意见稿，明确了各类外部总损失吸收能力工具标准，将监管要求分为三个层次。

国内G-SIBs未来三年面临较大TLAC缺口，测算规模或在0.5-4.2万亿元测算我国G-SIBs在2024年末的TLAC缺口在0.5~4.2万亿之间：1）假设2025年前各类资本工具存续规模稳定，即永续型工具持续存续或各类资本工具赎回后等额续作：a.悲观情景下，四大行TLAC缺口在2.6万亿元左右，纳入交行后缺口近2.9万亿元；b.乐观情景下，四大行TLAC缺口为4600亿元左右，纳入交行后为5100亿元。

2）假设2025年前各类资本工具进入可赎回期后均赎回，a.悲观情景下，四大行TLAC缺口3.8万亿元，纳入交行后近4.2万亿元；b.乐观情景下，四大行TLAC缺口1.5万亿元，纳入交行后为1.6万亿元。

综上，在无豁免情况下，总损失吸收能力面临一定达标压力；但考虑以存款保险基金为代表的技术性豁免政策，TLAC缺口将小于4.2万亿元压力峰值。

创新合格TLAC工具有望成为推动国内G-SIBs达标的重要方式除内源性资本补充外，提升TLAC风险加权比例主要有两大途径，一是运用资本补充工具，如优先股、永续债、二级资本债等，另一种是运用TLAC非资本债务工具。

资本虽然是TLAC的重要组成部分，但单依靠发行资本工具来实现TLAC达标成本较高。

发达经济体G-SIBs通过创新合格TLAC工具，在有效控制成本的情况下，较好的满足了监管要求。

为推动合格TLAC工具创设及如期达标：监管层面，1）研究完善配套规则，排除TLAC债务工具在偿付次序、减记或转股条款等方面可能存在的制度障碍；2）加大支持社保、保险、证券基金等机构持有银行TLAC工具的政策力度；3）适度给予政策优惠安排，如资本占用方面，当前银行自营投资二级资本工具资本占用为100%，普通金融债仅为25%，如果给予TLAC非资本债务工具适度资本权重政策优惠，将有助于降低TLAC补充成本。

银行层面，发行TLAC工具并不一定意味着要创设全新的金融工具，只要在基本的条款设计和偿付顺序上符合TLAC监管要求即可。

四大行可优先考虑结合TLAC工具要求，对部分债务工具进行合理改造和优化。

风险分析：1、模拟测算结果属于偏压力情景；2、经济下行压力加大可能影响商业银行内源性资本补充；3、部分国内非G-SIBs未来可能面临TLAC达标要求。