国盛证券-A股市场策略周报：调整近尾声，仍是机构牛-200913

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调整近尾声，仍是机构牛――A股市场策略周报回顾：2月4日《国盛证券洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。

3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外部压力A股市场策略周报下A股自身韧性。

3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“调整近尾声价格比时间重要”。

5月判断科仍是机构牛技再起。

6月中国盛证券期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。

7月在A股市场策略周报市场一片风格切换呼声中，连续发布多篇《大分化时代》报告，坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。

展望：调整已近尾声，继续看好机构牛、结构牛――近期调整近尾声市场连续调整，在根本上仍是对此前巨幅上涨的消化。

仍是机构牛叠加多重利空因素扰动，进一步冲击市场风险偏好，放大了市场波动。

近期市场连国盛证券续调整，有美股暴跌、中美摩擦加剧、外资流出以及国内宏观流动性边际收紧等利空因素的影响，但在根本上，仍是对此前市场巨幅上涨之后的调整消化。

尤其是6月我们中期策略看好创业板3000点A股市场策略周报以来，1个月内创业板指大涨近30%。

短期大涨之后，市场出现自发性调整在调整近尾声所难免。

――震荡整固后，我仍是机构牛们认为当前市场调整已接近尾声。

本轮调整中，科技、消费等机构重仓股回撤幅度较大，并非景气度或者产业方向国盛证券发生了调整，而是在于短期风险偏好冲击。

当前，A股市场策略周报其调整已接近尾声。

对于调整近尾声消费，一方面，我们认为消费板块估值并未出现泡沫化。

去年以来我们便一直强调，对消费股的估值比较“应横非纵”，核心在于以公募基金、外资为主的机构资金持续增配，带来的估仍是机构牛值体系向国际化接轨。

而对比海外消费龙头，国内消费板块国盛证券估值仍处于合理区间。

另一方面，景气A股市场策略周报比估值更重要。

从过往经验来看，只有当景气度、调整近尾声基本面出现重大变化，才会导致消费板块出现系统性的调整。

单纯因为“贵”导仍是机构牛致的消费板块调整通常是不可持续的，而更多是通过震荡“以时间换空间”消化此前的超涨。

因此，只要当前消费板块的高景气得以维持，国盛证券便很难出现崩盘或者系统性的暴跌。

往后看，随着估值已得到明显的抬升，消费板块将A股市场策略周报逐渐由估值驱动向盈利驱动转换。

短期震荡后，调整近尾声后续将更多由EPS拉动而呈现稳步向上。

对于科仍是机构牛技，首先，对于外部风险的恐慌，已在很大程度上反应在受中美摩擦升级影响最大的半导体、通信等板块仓位的回落上。

其次，当前国盛证券市场对中美摩擦缓和的预期普遍悲观。

A股市场策略周报在市场已做好最坏打算的情况下，外部风险对于A股市场的影响也将钝化。

后续9月15日美国对华为最新禁令正式生效将更多表现为“调整近尾声靴子落地”。

更重要的，当前中美“仍是机构牛科技持久战”已然打响，资本市场也将承担起历史使命，必须也必将成为加速科技创新的关键助力。

国盛证券科技成长也将成为中长期主线。

――后续，继续看A股市场策略周报好机构牛、结构牛。

建议保持多头思维和战略定力，利用调整近尾声调整机会配置优质资产。

当前我们正处于一个由散户直接持股向间接持股转变，居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产，机构增量资金持续入仍是机构牛市的趋势性进程中。

后续，在国盛证券宏观流动性不会出现系统性收紧，同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，当前市场大逻辑并未发生变化，符合机构审美的白马龙头也将持续获得机构资金趋势性增配。

因此，继续看好机构牛、结构牛，建议保持多头思维和战略定力，利用A股市场策略周报调整机会配置优质资产。

投资策略：继续看好科技+消费两大主线，关注科创板――科技+消调整近尾声费将是市场长期主线，聚焦科创板投资机会。

――景气角度：关注新能源汽车、光伏、半仍是机构牛导体、消费电子、游戏、黄金。

风险提示：1、疫情发展超预期；2国盛证券、宏观经济超预期波动。